5 金融学 第5讲 货币需求.pptVIP

第5讲　货币需求 DEMAND FOR MONEY 教学要点 1.货币需求理论沿革 马克思流通中货币量分析 费雪方程式与剑桥方程式 凯恩斯流动性偏好理论 弗里德曼现代货币主义分析 2.理解与分析应注意的问题 　§1　货币需求理论沿革 一个简单问题 先有货币需求，还是先有货币供给？ 没有货币需求，就没有必要向经济过程供给货币，经济生活中也就不会有货币 马克思流通中货币量分析 是对古典经济学货币数量论的发展和完善，在理论上和表述上达到当时完美境界 以完全的金币流通为前提，探讨经济生活需要的货币数量(volume needed) 基本观点 商品价格取决于商品价值和黄金价值 一定价格商品需要一定数量金币实现交换 交换后商品退出流通，金币可以留在流通中多次使用 金币流通规律 经济中存在足够大的黄金贮藏，对流通中的货币量发挥蓄水池的调节作用 流通中的金量由商品价格总额决定 纸币流通规律 纸币因国家信用支持而能够流通；本身没有价值，只有流通才能作为金币的代表 流通中无论多少纸币也只能代表客观所要求的金量；当纸币为唯一流通手段时，商品价格水平随纸币数量的增减而涨跌 费雪方程式 全社会实现一定规模的商品交易需要多少货币？ MV＝PT 剑桥方程式 特定经济条件下，微观行为主体愿意持有多少货币？ Md ＝ kPY 个人对货币的需求实质是保有资产方式的选择 名义货币需求与名义收入水平之间保持较稳定的比例关系 费雪方程式与剑桥方程式 都属于传统的货币数量论模型 二者形式相近，但实质差异显著 各有侧重：费雪方程式强调货币的交易手段功能；剑桥方程式重视货币的资产功能 方法有别：费雪方程式联系支出流量，也称现金交易说；剑桥方程式从保有资产存量角度考虑，也称现金余额说 角度不同：费雪方程式为宏观角度分析；剑桥方程式为微观角度分析[决定因素中涉及了利率] 凯恩斯流动性偏好理论 货币需求动机分析 交易动机(transaction motive) 预防动机(precautionary motive) 投机动机(speculative motive) 基本观点 由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平 基于投机动机的货币需求取决于利率水平 M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r) 货币最具流动性，货币需求代表人们对流动性的偏好程度 流动性陷阱(liquidity trap)假说 后凯恩斯学派的发展 发展I：交易性和预防性货币需求同样也是利率的函数 用部分预定交易的货币购买债券，比较由此发生的收入与成本，形成使收益最大化的均衡点 交易性货币需求的“平方根法则”： 发展II：多样化资产组合选择对投机性货币需求的影响 资产形式多样，选择时不具有排他性 风险与收益同向变动，资产选择时需要权衡 发展III：利率对货币需求既有替代效应也有收入效应 替代效应：利率与货币需求负相关 收入效应：利率与货币需求正相关 利率的替代效应一般大于收入效应，所以总体上货币需求与市场利率呈反方向变化 弗里德曼的现代货币主义分析 承袭传统货币数量论观点，同时接受了微观分析角度和资产选择观点 ， 由收入变量、机会成本变量和综合变数决定 恒久性收入可理解为预期未来收入的折现值或预期的长期平均收入，与货币需求正相关 所考察的货币范围扩大 基本观点 认为实际货币需求与其有限个决定变量之间存在稳定的函数关系 主张以实证方法判断各种决定因素的重要性 恒久性收入对货币需求有重要作用 利率对货币需求的影响几乎微不足道 恒久性收入的波动幅度远小于现期收入，且货币流通速度相对稳定，强调货币需求相对稳定 货币需求理论的发展脉络 观察货币的口径由窄变宽 从金到摆脱金，从纸币到一切可称为货币的金融资产 分析角度从宏观总量到微观持币动机 扩大了对货币需求观察的范围 对货币需求动机的分析从简单到复杂 从购买和支付手段扩展到保存价值的手段 货币需求函数中的解释变量不断增多 金融全球化和信息技术发展对货币需求的影响越来越受到关注 中国关于货币需求理论的研究 1:8经验法则 . . “中国之谜” §2　理解和分析应注意的问题 区分名义需求和实际需求 名义需求与实际需求的区别，在于是否剔除物价变动的影响 正确区分名义货币需求和实际货币需求，有利于宏观形势判断和政策选择 实现交易的需求与结合资源的需求 由于已有的和即将有的商品、服务交易而产生的对货币的需求是最基本的货币需求 部分闲置资源有结合的可能但需要货币促成其实现，提高有效产出，并追加商品、服务交易，产生额外的货币需求 货币需求的微观分析和宏观分析 微观角度的分析是解释货币领域种种矛盾和变异现象的重要依据 宏观分析是根据货币需求的解释变量来估算总体货币需求，作为货币供给决策的依据 既不能认为微观货币需求的简单加总就等于宏观需求，也不能以宏观货币需求分析直接取