第2章外汇、汇率与外汇市场.ppt

* 外汇作为可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊的商品。在国际汇兑中两种货币之间是可以相互表示对方价格的，这种用一种货币所表示的另一种货币的价格就是汇率，或者说汇率就是外汇这种特殊商品的“特殊价格”。 在直接标价法下，外国货币的数额固定不变，汇率的高低或涨跌都以相对的本国货币数额的变化来表示。一定单位以外币折算的本国货币越多，说明本国货币的币值越低，而外国货币的币值越高。反之则本国货币币值越高，而外国货币币值越低。同理，一定单位以外币折算的本国货币增多，说明外币汇率上涨，即外国货币币值上升，或本国货币币值下降。反之则外国货币币值下降，或本国货币币值上升。在间接标价法下，本国货币的数额固定不变，汇率的高低或涨跌都以相对的外国货币数额的变化来表示。此种关系正好与直接标价法下之情形相反。 由于直接标价法下汇率涨跌的含义和间接标价法下汇率涨跌的含义正好相反，所以，在引用某种货币的汇率，说明其汇率涨跌时，必须明确来源于哪个外汇市场，即采用哪种标价法，以免混淆。 * 直接标价法和间接标价法都是针对本国货币和外国货币之间的关系而言的。相对于某个国家或某个外汇市场而言，本币以外其他各种货币之间的比价则无法用直接或间接标价法来表示。事实上，第二次世界大战以后，特别是欧洲货币市场兴起以来，国际金融市场之间外汇交易量迅速增长，为便于在国际间外汇业务交易，银行间的报价，都以美元为标准来表示各国货币的价格，至今已成习惯。例如，从瑞士苏黎世向德国银行询问欧元的汇率，法兰克福经营外汇银行的报价，不是直接报瑞士法郎对欧元的汇率，而是报美元对瑞郎的汇率。这种非本币之间以一种国际上的主要货币或关键货币（key currency）来作为汇价标准的标价方法被称为“美元标价法”。 世界各金融中心的国际银行所公布的外汇牌价，都是以美元对其他主要货币的汇率。非美元货币之间的汇率则通过各自对美元的汇率套算，作为报价的基础。 * （七）官定汇率是指国家官方机构（中央银行、财政部或外汇管理局）所规定的汇率。在外汇管制比较严的国家，禁止自由外汇市场的存在，规定一切交易都按官方公布的汇率进行。官方汇率比较稳定，而且一般都倾向于高估本币价值。 * （4）复合期权交易 复合期权是期权的期权，它的标的物就是期权，它给予期权的买方在一定的期限内以协定的价格买进或卖出相应的期权的权利。 复合期权可用于规避期权价格的波动风险。 外汇期权合约 和期货交易一样，外汇期权也是标准化合约，除“权利金”外，其他条件都是固定的。外汇期权合约主要包括以下内容： （1）汇率的表示方法 （2）交易数量固定 （3）到期日 （4）到期月份 （5）履约价格 （6）保证金 （7）保险费 （8）交割方式通常通过清算所会员进行 外汇期权基本交易策略 买入看涨期权 卖出看跌期权 卖出看涨期权 买入看跌期权 买入看涨期权 如果市场对外汇汇率有牛市预期，为了在外汇汇率上升中寻求收益或避免损失，可以购买外汇看涨期权，从而将损失风险控制在期权费范围之内，而同时享有无限的收益潜力 例：某机构预期欧元会对美元升值，以每欧元0.06美元的期权费 买入一份执行价格为EUR1=USD1.18的欧元看涨期权。购买方的 盈亏平衡点为B=1.24，具体收益情况有哪些？ 欧元现汇汇率 收益情况 ＞1.24 随欧元汇率上升而增加，潜力无限 =1.24 盈亏平衡 （1.18，1.24） 损失随欧元上升而减少 ＜1.18 最大损失限定在期权费以内 * * 例：某机构预期欧元会对美元升值，以每欧元0.06美元的期权费 买入一份执行价格为EUR1=USD1.18的欧元看涨期权。购买方的 盈亏平衡点为B=1.24，具体收益情况有哪些？ （协议价格） 1.18 B=1.24 （协议价格+保险费） 欧元现汇汇率 损益 （+） -0.06 0 美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇（瑞士法郎），但又怕瑞士法郎6个月后升值导致外汇损失。于是，该进口商以2.56%的期权价支付了一笔期权费，购买了一份瑞士法郎欧式看涨期权，其合约情况如下： 执行价格：USD1=CHF1.3900 有效期： 6个月 现货日： 1999/3/23 到期日： 1999/9/23 期权价： 2.56% 期权费： CHF10 000 000Χ2.56%=CHF256 000 当日瑞士法郎现