第3章信用、利息与利率.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 涵义：指在货币、债券、股票等传统金融工具为基础上衍化和派生的，以杠杆或信用交易为特征的金融工具。 五、金融衍生工具 1.金融衍生工具的主要类型： ⑴根据产品形态可以分为远期、期货、期权和掉期 ⑵根据原生资产可以股票、利率、汇率和商品的衍生工具 ⑶根据交易方法可以分为场内交易和场外交易 ? 2.金融衍生工具的功能： ⑴转移价格风险　 ⑵形成权威性价格 ⑶提高资产管理质量 ? ? 回本章 　⑴金融衍生工具的杠杆效应对基础证券价格变动极为敏感，基础证券的轻微价格变动会在金融衍生工具上形成放大效应； 　⑵许多金融衍生工具设计的实用性较差，不完善特性明显，投资者难以理解和把握，容易操作失误； 　⑶金融衍生工具集中度过高，影响面较大，一旦某一环节出现危机，会形成 “多米诺骨牌效应”。 3.金融衍生工具的双刃作用 ： ? 至下节 ? 回本章 ? 至下章 一、利息的本质 二、利息率及其分类 三、利率理论及利率决定 四、利率的经济杠杆功能 五、我国的利率市场化改革 第三节 利息和利率 一、利息的本质 ? 涵义：利息是指在信用关系中债务人支付给债权人的（或债权人向债务人索取的）报酬。利息是信用存在和发展的必要条件。 1.西方经济学者对利息本质的看法 利息是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬（配第） 利息是资本的租金（达德利·诺思） 利息来源于利润 （约瑟夫·马西 ） 利息是借贷资本家节欲的报酬（纳骚·西尼尔） 利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用资本的代价。 （阿弗里德·马歇尔 ） 利息来源于资本的边际生产力（约翰·克拉克 ） 利息是未来财富对现在财富的时间贴水（庞巴维克 ） 利息是放弃货币流动性偏好的报酬（凯恩斯 ） 利息直接来源于利润 利息只是利润的一部分而不是全部 利息是对剩余价值的分割 社会主义国家的利息不属于剩余价值，而是对社会纯收入的再分配。 2.马克思对利息本质的科学论述 ? 二、利息率及其分类 ? 1.涵义：利息率，简称“利率”，是指一定时期内利息额同本金额的比率，即利率=利息/本金。 (1)按计算日期不同，利率分为年利率、月利率和日利率 　　　年利率=12×月利率=365×日利率 　　　日利率=(1/30)×月利率=(1/365)×年利率 (2)按计算方法不同，利率分为单利和复利 　　　单利：F=P(1+iN) 　　　复利：F=P(1+i )n 2.分类及计算 (3) 按性质不同，分为名义利率和实际利率 　 名义利率：指货币数量所表示的利率 　 实际利率：指名义利率扣除通货膨胀率之后的利率 　 换算公式：R=r-p 或 式中，R为实际利率，r为名义利率，P为通胀率 (4)按管理方式不同，分为固定利率和浮动利率 (5)按形成方式不同，分为官方利率和市场利率 (6)按市场层次不同，分为一级市场利率和二级市场利率 (7)按信用形式不同，分为拆借利率和国债利率 (8)按所处的地位不同，可分为基准利率和市场其他利率 ? 三、利率理论及利率决定 ? 1. 古典学派的储蓄投资理论: 　 也称真实利率理论，认为储蓄与投资的真实数量都是利率的函数。储蓄是利率的增函数，投资是利率的减函数（见下图） 。 　费雪效应（Fisher Effect）：当预期通货膨胀变化将引起利率发生变动的效应。即，当预期通货膨胀率上升时，储蓄减少而投资增加，结果是利率上升；反之反是。 ? 图示　储蓄投资理论下的利率 　　　凯恩斯认为，货币供给（Ms）是外生变量，由中央银行直接控制。因此，货币供给独立于利率的变动。货币需求（L）则是内生变量，取决于公众的流动性偏好。公众的流动性偏好的动机包括交易动机、预防动机和投机动机。其中，交易动机和预防动机形成的交易需求与收入成正比，与利率无关。投机动机形成的投机需求与利率成反比（见下图） 。 　货币总需求公式：L=L1 (Y ) +L2( i ) 　　　式中，L1表示交易需求，L2表示投机需求，L1 (Y )为收入Y 的递增函数， L2( i )为利率 i 的递减函数。 2.凯恩斯的流动性偏好理论 ? ? 图示　凯恩斯的货币供求均衡与均衡利率的决定 　　　当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率上升的预期，这样，货币的投机需求就会达到无穷大，这时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平。 　　　上图中，“流动性陷阱”相当于货币需求线中的水平线部分，它使货币需求线变成一条折线。 　　　在“流动性陷阱”区间，货币政策是完全无效的，此时只能依靠财政政策。 　“