第4章跨国并购.ppt

第四章 跨国并购 刘振林 （江西财经大学国际经贸学院） 第四章 跨国并购 第一节 跨国并购的概念 第二节 跨国并购的有关理论 第三节 跨国并购的过程 第四节 跨国并购的策略与风险 第五节 跨国并购在我国的发展 第一节 跨国并购的概念 一、并购的一般性 （一）兼并具有吸附性与和合性 （二）吸附性不同于资产收购 （三）收购的特点是控股性和参与性特点 三、跨国并购的国际规范性 1、尊重东道国的主权、法律、条例和行政管理； 2、遵从目标企业所在国的经济发展目标、政策和优先事项； 3、遵从东道国的社会、文化目标和价值观； 4、尊重人权和基本自由； 5、合同的审查、起草、谈判应按国际私法原则取舍适用东道国法律。 四、跨国并购的社会经济条件 1、健全的市场体制和机制 2、健全的法律环境 3、良好的社会保障环境 五、跨国并购的类型 （一）按被购并对象所在行业分为 横向并购 纵向并购 混合并购 第二节 跨国并购的有关理论 一、跨国并购的理论基础 （一）效率理论 1、效率差异化理论 2、无效管理理论 3、效率规模理论 （二）经营协同效应理论 1．规模经济效应 2．优势互补效应 3．市场势力效应 4.纵向一体化效应 二、跨国并购的MA理论 （一）企业横向并购的理论 1.规模经济理论——规模效应假说 2.代理成本理论——管理主义假说 （二）企业纵向井购的理论 1.交易费用理论——组织替代市场假说 2.技术的创新说（降低技术成本） 3.消除买卖方不确定说。 4.产业生命周期理论。 问题：新兴产业存在大量纵向并购？成熟产业并购减弱？ （三）企业混合并购的理论 1.资源利用理论 2.降低经营风险 三、跨国并购的驱动轮模型 第三节 跨国并购的过程 一、跨国并购目标企业价值评估 二、 跨国并购支付方式的分析与选择 三、跨国并购融资方式的分析与选择 四、跨国并购整合 第四节 跨国并购的策略与风险 一、跨国并购的策略 （一）跨国并购的FDI策略其核心内容就是在投资环境的分析基础上，采用合适的方法确定跨国并购投资的区位 （二）跨国并购的策略 （三）跨国并购决策的影响因素 （三）反跨国并购的防御策略 1、前置防御措施 （1）相互持股 （2）“毒丸”计划 （3）两极再生资本化 （4）公平价格条款 （5）员工持股计划 （6）“驱鲨剂”条款 （7）金降落伞 二、跨国并购的风险 （一）跨国并购风险概述 跨国并购风险的特征 1、客观性 2、动态性 3、非系统风险的可控性 （二）跨国并购风险控制的一般程序 第一，确定企业并购风险管理目标 第二，全面评估并购风险 1、做好目标企业的价值评估，确定合理的购并价格 2、选择恰当的支付方式 第三，准备应付反收购防御，制定并购风险管理对策 第四，开展风险管理 第五节 跨国并购在我国的发展 一、外资并购 二、中国企业的海外并购 2、过程防御策略 （1）股份回购 （2）白马骑士 （3）绿色橄榄 （4）焦土政策 （5）管理层并购 （6）帕克曼式防御 （7）诉诸法律、拖延进程 跨国并购的风险 1.跨国并购风险的含义 企业并购风险广义上是指由于企业并购未来收益的不确定性，造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差； 形成企业并购风险的不确定因素既可能是显性的，也可能是隐性的；可能存在于企业实施并购活动前、企业实施并购活动过程中和企业并购完成后的经营管理整合过程中。 跨国并购风险包括外部风险和内部风险。 2.跨国并购的外部风险 （1）政治风险 价格控制、满足本地要求控制、汇率控制、法规控制、征税控制、规则控制等。 （2）法律风险 （3）产业风险 产业的生命周期阶段？ 参考文献：中海油竞购优尼科失败的原因及其教训 3.跨国并购的主要内部风险 （1）并购决策实施前的决策风险 ①并购动机不明确产生的风险 ②自信并购能力产生的风险 （2）并购实施过程中的操作风险 ①信息不对称风险 由于信息不对称和道德风险的存在，被并购企业很容易为了获得更多利益而向并购方隐瞒对自身不利的信息，甚至杜撰有利的信息。 ②资金财务风险 3.跨国并购的主要内部风险 （3）并购后整合过程中的风险 ①管理风险 并购后能否留住原有员工？适当的管理模式？ ②规模经济风险 能否使人力、物力、财力互补，实现规模经济和经验共享。 ③企业文化风险 能否实现企业文化融合，形成共同的理念、团队精神。 ④经营风险 是指并购完成后，无法产生经营协同效应、财务协同效应、市场份额效应，难以实现规模经济和经验共享互补；销售渠道整合的风险；品牌整合风险； 四、跨国并购风险的控制 1.从增强核心竞争力为出发点选择是否并购目标企业 并购的价值在于通过并购获得目标企业的核心资源，增强自身的核心竞争力。要服从企业长期发展战略。 2.全面收集和分析目标企业