第6章企业集团的资金运筹13.5.23.ppt

第六章 企业集团的资金运筹 本章内容结构 第一节　集团筹资管理 第二节　集团投资管理 第三节　集团分配管理 第四节　集团资本运营 第一节 企业集团筹资管理 企业筹资管理的重点 集团筹资管理的重点 分拆上市 一、企业筹资管理的重点 1、确定筹资总量 2、确定资本结构 3、选择筹资渠道 4、选择筹资方式 二、企业集团筹资管理的重点(4个) 1、关注集团整体与其成员资本结构之间的关系 （1）杠杆作用，使母公司控制更多资本； （2）杠杆作用，使母公司收益获得更大弹性。 母公司投资子公司的资本比例为：50%—70%。 2、实行筹资权集中管理 ——大额筹资的决策权集中在公司总部。 优点 4、发挥集团筹资优势 集团成员之间： 相互担保 相互租赁 商业信用 债务重组 三、分拆上市 1、含义：P159 ——是指母公司将所控制的一部分权益注册为一个独立的子公司，并将该子公司在资本市场上市。包括 广义分拆上市 狭义分拆上市 （1）狭义：是指已经上市的母公司将其部分业务或某个子公司独立后上市。 （2）广义：是指已经上市或未上市的母公司将其部分业务或某个子公司独立后上市。 2、分拆上市对集团筹资的影响 （1）母公司，通过分拆出让股权，获得大量IPO (Initial public offering首次公开募股)现金，改善了资产的流动性。 （2）子公司，打开了外部融资渠道，不再仅仅局限于母公司资金渠道。 分拆上市使企业多了一条资本融资通道。 A股主板公司分拆子公司到创业板上市。 早在2000年，联想集团就实施了有史以来最大规模的战略调整，对其业务进行分拆，分别成立新的“联想集团”和“神州数码”，分拆后的神州数码，2001年6月在香港成功上市。 随后,托普软件、TCL集团、同仁堂等8家公司，将控股子公司拆分出来，登陆香港创业板市场。 3、分拆上市应该注意的问题（6个） （1）误将“分拆上市”作为“圈钱”工具 分拆上市后，母公司以少量资金控制子公司大量资产，但是，若子公司负债增加，母公司可能承担大量债务。 （2）分拆公司的市盈率不可低于母公司 若市盈率低于母公司，股价就会较低，无法获得溢价资金收益。 (3）不可改变母公司的独立上市地位 为了保护母公司原股东的利益，母公司分拆优质资产给子公司上市时，不能够影响母公司自身的地位。 (4）保持母子公司现金流的平衡 防止“母贫子贵”或“母贵子贫”现象。 （5）防止股权稀释的外来威胁 分拆上市，母公司对子公司的控制权减弱，致使子公司被收购的可能性加大。 （6）改革管理模式 分拆上市后，增加外来股东，管理模式要随股权结构的变化而变化。 第二节 集团投资管理 企业集团投资管理的重点 集团投资多元化 一、企业集团投资管理的重点（4个） 1、以投资带动集团发展 对内：多元化投资 对外：兼并、收购 2、从母、子公司角度分别评价投资项目 评价主体：母公司、子公司 3、结合具体情况选择投资评价标准 评价标准：兼顾母子公司利益，采用投资报酬率、剩余收益等评价指标。 4、从集团全局的角度，优选投资项目 项目的投资方式、设备采购、销售方式等均要从集团内部利益需要定位。 二、集团投资多元化 1、多元化经营的四种类型：P179 (1)单项业务型:某业务收入占总收入的比例大于95% (2)主导产品型:某业务收入占总收入的比例70%-95% (3)相关联多元化型:某业务收入占总收入的比例小于70% (4)无关联多元化型:投资与原来业务无关。 2、企业集团多元化的动机 （1）进攻型动机：主动扩张 （2）防御型动机：被动防守 3、多元化战略的分类 按多元化与集团原有技术、市场的关系，分为： (1)技术相关型：技术相关，发动机、车辆等 (2)市场相关型：地区相关 (3)市场技术相关型：技术与市场均相关 (4)非相关型：食品、化妆品、钢铁 4、多元化经营的风险与障碍 （1）资源配置过于分散 （2）产业选择误导 （3）技术性和人才壁垒 （4）成本性和顾客忠诚度壁垒 （5）抵制性和政策性壁垒 第三节 集团分配管理 一、集团分配管理的重点 二、内部转移价格 三、集团内部的利益分配方法 一、集团分配管理的重点 1、分配管理的重点 母公司站在集团成员外部，对子公司的利益进行协调、制定激励机制。 2、分配的具体内容 （1