我国中小企业债券融资障碍及对策研究_陈李宏.pdf

湖北社会科学 年第 期 2008 8 我国中小企业债券融资障碍及对策研究 陈李宏 (湖北工业大学 经济与政法学院,湖北 武汉 ) 430068 摘要:《公司债券发行试点办法》的出台,为中小企业拓展了新的融资渠道,债券融资在未来一段时间内将 成为中小企业解决融资困境的新途径。要促进中小企业债券融资,政府须明确自身定位,减少对企业债券发行 的控制;中小企业要自我创新,提高债券融资能力;要不断完善发行债券的社会配套体系。 关键词:中小企业;债券融资;障碍;对策 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) F276.3 A 1003-8477200808-0091-03 改革开放以来,中小企业在中国受到了前所未有的重 —发行股票相比,债券融资具 与另一种直接融资方式—— 视,并获得了长足的发展。中小企业在经济运行中的一些独 有相对优势。发行股票必然稀释股权,影响公司管理。债券筹 特功能,如充当经济增长引擎、创造就业机会以及优化调整 资则不影响原有股东的控制权,对于想控制股权、维持原有 产业结构等等为中国各界所认可。据相关统计数据显示,目 管理机构不变的企业管理者来说,发行债券比发行股票更有 前中小企业占全国企业总数的99%以上,创造的最终产品 吸引力。 和服务价值占国内生产总值的 ,上缴税收占国家税收 债券融资具有合法的“税盾”优势。 60% 3. [1](p10-12) 在通常情况下,企业发行债券的利息支出作为企业的管 总额的55%,进出口总额占比也达到60% 以上。 但是 由于各种因素的制约,中小企业在发展过程中遇到了很多困 理费用计入成本,这种法规和财务制度增强了企业发行债券 难和障碍,其中融资难成为制约中小企业发展的首要瓶颈。 的动机。相对于股票融资而言,债券融资具有税盾作用,即冲 年 月 日,证监会颁布实施《公司债券发行试 减税基的作用,这种优势不仅给有负债的企业增加收益,而 2007 8 14 点办法》,该法的出台,不仅对于发展我国债券市场、丰富证 且给企业的股东增加收益,而发行股票,会对公司和法人双 券投资品种、完善金融市场体系、促进资本市场协调发展具 重课税。 企业债券具有财务杠杆作用。 有十分重要的意义,更为中小企业拓展了新的融资渠道,成 4. 为中小企业可以借用的促进自我发展和竞争力提升的阶梯。 企业发行债券筹集资金所带来的经营成果只需按事先 债券融资在未来一段时间内将成为中小企业解决融资困境 约定的利率支付固定利息,剩余部分将全部为原有股东所分 的新途径,那么如何利用这一渠道来缓解中小企业的融资问 享。如果纳税付息前利润率高于利息率,负债经营就可以增 题是一个值得研究的课题。 加税后利润,从而使股东收益增加。反之,则拖累企业的盈利 一、债券融资对中小企业融资的作用 情况。“财务杠杆”机制的存在,是企业敢于冒一定风险举债 债券融资降低了中小企业的融资成本。 筹集长期资金的一个重要因素,凡是举债的企业,无不是在 1. 目