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低合金管 16Mn 低合金管市处于冬淡行情钢材价格继续下跌 据国内知名钢铁资讯机构 “我的钢铁”提供的必威体育精装版市场报 告，耐高特钢 180=2030=8919 最近一周，国内现货 16Mn 低合金管价综合指数小幅回调，报收于 110.84 点，一周回落 0.2% 。总体而言勉强维持弱平衡状态，建筑钢价格由涨转跌， 热轧、中厚板价格则弱势盘整，市场成交低迷。下一步随着 部分钢厂复产，资源将集中释放，又会给钢市供需形成新的 压力。加之目前处于传统的季节性淡季，终端需求更是萎缩， 钢价只会继续弱势盘整。 据分析，在建筑钢市场上，价格整体小幅下跌。上海、 杭州等地吨价一周下跌 10 元至 100 元，只有广州、重庆等 地价格略有上涨。从上海市场就可以看到，价格在小幅下跌， 而市场的整体成交却依然清淡，商家的信心不足。即使有些 品种的市场资源偏紧，但商家还是以出货为主。 在板材市场上，总体价格是弱势盘整。热轧板卷的市场 价格总体略有小涨，外强内弱低中压锅炉管短期有望反弹不 乏中国因素在内但广州、沈阳等地吨价一周依然有 10 元至 40 元的下跌。不少市场内人士担心，前一段因 APEC 会议而 减产、限产的企业，一旦陆续复产，市场的供给压力又将加 大，这只能让钢价在低位徘徊。即使一些地区钢价在小涨， 但需求弱、成交淡的市场格局却依然痕迹很深。中厚板市场 总体弱势下探，商家的心态十分谨慎。 16Mn 低合金管价格长期偏空 最近一周的矿石港口库存已经达到 10601 万吨，屡创历史高 点。究其缘由，供应增大、需求不振是粗线条：供应面增大 有季节性原因，一是印尼矿石出口禁令使得其出口商加大了 去年 12 月份的出口量；二是澳洲、巴西规避一季度不利天 气而加大了年前的出货量；三是国内春节因素，使得疏港量 不高，造成了港口库存堆积。以上传统性的季节性的因素可 能还不足以完全解释港口库存创历史新高。 季节性外的因素在哪？钢厂的低库存管理是一个方面，目前 钢厂开工重回正常水平，但 16Mn 低合金管库存一直维持在 29 天左右的偏低位。从年前就期待的钢厂补库迟迟没看到迹 象，本应存放在钢厂的库存留在了港口。近一个月会不会出 现开工旺季带动大幅补库需求？我们认为难度较大，钢厂资 金压力很大，全行业对原料价格长期偏空，大幅补库难以见 到。融资矿需求是我们需要关注的另一个重要方面。自去年 7 月 1 日开始放开进口矿资质后，以进口矿为载体进行套息 操作逐渐兴盛。优质的国有钢企或矿石贸易商可以通过美元 远期信用证套取 3-6 个月的低息资金，通过境外公司购买进 口矿，一般一个多月的时间可以将进口矿销售变现，将现金 进行理财或其他短贷业务，获得远高于信用证贴现成本的收 益。 未来一段时间，矿石的供应压力仍很大。从 1 月份澳洲港口 出口量看，出口到中国的增速是 26.8% ，这个增速相比去年 年底有所降低，但仍不小。三大矿每周的发货数据也显示出 在未来半个月至一个半月的时间内，主流矿的到港量仍会稳 步增多。国内矿的开工在元宵节后逐渐回升，大型矿山开工 率在 80% 以上，小型矿山受制于高成本早就有停产现象，但 春节后开工率也将小幅回升。而需求难有起色。在去年春节 后还比较好的需求面下，粗钢日均最高产量也就 208 万吨， 今年终端需求相比去年看不到有何突出的增长点，且环保减 产对粗钢产量的压制力度非常大，2 月中旬的日均粗钢产量 已降至 196 万吨，在 3 月下旬前，都难以寄希望于粗钢日均 产量重回 210 万吨。 从目前国内理财产品收益率与 Libor 利率差值看，差值还在 上升，说明套息资金的需求还会很旺盛，一些有授信的企业 加大矿石进口、用足信用额度进行套息操作。未来一段时间， 融资矿支撑矿石库存高企的局面很可能持续。 矿价下行概率大，带动钢材成本支撑线下移。未来有可能会 出现钢厂小幅补库，消化港口库存一定压力的情形，但总体 上高库存会压制钢价、矿价的反弹幅度。我们认为目前难以 重演 2012 年底在城镇化概念、价格超跌的背景下，贸易商 主动囤库带动钢价、矿价大幅上行的情形。高库存持续一段 时间后，是能依赖 4 、5 月的春季开工需求，让高库存软着 陆，还是价格下跌恐慌抛库引发硬着陆，需到时再看。 目前三级螺纹毛利陷入亏损状况已持