人民币升值之争及对策.pdf

●经济研究 经《济师)2olo年第9期 人 民 币 升 值 之 争 及 对 策 ●黄一梅 摘 妻：进入2010年以来，关于人民币升值的争论再度升温，美国 的市场化程度受我国外汇市场、货币市场发展程度和利率市场化程度、 施压人民币的实质是想掠夺中国经济成长的果实，遏制中国的经济发 人民币可兑换程度等因素的制约。目前，人民币是经常项目下可兑换、资 展。人民币盯住美元有利有弊，应对当前人民币升值压力的关键是结合 本项下部分可兑换货币，但由于实行强制的结汇售汇制 外汇市场无法 经济发展方式的转变和经济结构的调整，健全、完善人民币r-率的形成 反映真实的外汇供求关系。其次，我国货币市场的发展严重滞后涮 率市 机制。 场化程度不高，导致利率调节汇率以及货币市场和外汇市场的相互作用 关■词：人民币汇率 升值 人民币盯住美元 难以发挥。 一 中圈分类号：F820 文献标识码：A 由于现有汇率决定理论都是以供求关系决定为基础的，而人民币汇 文章编号：1004-4914(2010)09-064-03 率形成机制的市场化程度不高 ，就决定了用现有理论分析人民币均衡汇 率的不可靠性。 ． 近年来，随着我国经济的快速发展和综合国力的不断增强，人民币 二、人民币盯住美元的利弊分析 ， 汇率越来越受到国内外的关注，进入2010年以来 ，关于人民币升值的争 自1994年人民币汇率并轨后，我国实行单一的、有管理的浮动汇率 论再度升温。本文试图通过剖析人民币盯住美元的利弊以及美国施压人 制度，但 自1998年以后，人民币对美元的汇率几乎保持在8．27：1的水 民币升值的目的，说明汇率已成为各国之间经济博弈的政策工具之一。 平上，美元兑人民币汇率的波动幅度很小，基本上类似于盯住美元的固 人民币盯住美元虽然不是长久之计，但人民币汇率及汇率制度的调整， 定汇率制。2005年7月21日中国人民银行宣布放弃人民币盯住美元汇 取决于中国经济发展需要，而不是受制于外部舆论和压力。 率制度，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮 一 、 国际上对 目前人民币均衡汇率之争与原因分析 动汇率制度。但自2008年中期全球金融危机恶化之后，人民币在6．83 1．人民币汇率被低估。国际上普遍认为人民币估值过低，2010年4 比价上再次盯住美元，如图1。 月英国《金融时报》专栏作家克莱夫 ·克鲁克在 《美国不该拿人民币问题 图1 人民币兑美元中间价月平均值(人民币元 ／100美元) 玩火》一文中提到 “几乎所有的估计数据均显示，人民币被低估了20％ 期平蝻 ． 。 到4伪6①o通过大量干预外汇市场，中国维持着这种低估局面。”并称，这 种政策相当于同时对进口征收关税、对出口提供补贴一 即公开的贸易 保护主义行为。 与此同时，彼得森国际经济研究所P(etersonInstituteforInternational Economics)所长弗雷德 ·伯格斯滕(FreclBergsten)提出，人民币贸易加权汇 率和兑美元汇率偏低的程度可能分别高达25％和4o％②。 2．人民币汇率经过2005年的汇改，目前已均衡，没有低估。也有另 外一种观点认为人民币汇率是合理的。克鲁格曼多年同道、大摩亚洲主 席罗奇，2010年3月 19日在接受美国电视媒体采访时，对克鲁格曼有 关人民币汇率严重低估的观点给予了言辞激烈的反驳，并称美方在人民 币汇率问题