投资学第六章投资风险与投资组合ppt课件.pptVIP

第六章 投资风险与投资组合 本章学习要求： 1、投资风险的内涵、分类、来源；投资收益与投资风险的一般关系 2、掌握投资收益与投资风险的衡量方法 3、熟悉现代资产组合理论的基本原理 本章包括：第六章、第七章、第十一章。分三节介绍。 第一节 投资风险 一、投资风险的基本含义 什么是风险？理论上还没有统一的定义。一般而言，风险来源于未来事件的不确定性。从数学角度看，它是指各种结果发生的可能性。 投资的目的是取得投资收益，因此，未来投资收益的不确定性，或各种结果发生的可能性，就是投资风险。 例如。投资购买股票；投资购买国债；投资一项房产；等。 二、投资风险的来源 风险来源于未来事件的不确定性。未来事件为什么具有不确定性呢？ 1、信息不完全 2、信息不对称 2、投资者的有限理性 三、投资风险的分类 投资风险可以从不同角度分类。 （一）按照风险的影响范围和能否分散、规避，将风险分为： 1、非系统性风险：也称作一项投资的特有风险。当投资组合中投资（或资产）的数目增加时，特有风险在投资组合中的风险会越来越小，当N趋于无穷时，非系统性风险趋于0，非系统性风险可以通过投资组合或分散投资得到完全的化解——通过投资组合等方法，可以分散掉或规避的风险称为非系统性风险。如：企业的信用风险、单项证券的风险等。 2、但是，投资组合必然有一部分风险不能化解，这部分风险是所有投资都要面对的。通过投资组合等，不能分散掉或规避的风险称为系统性风险（常称作市场风险）。如：价格风险、利率和汇率风险、购买力风险等。 四、投资收益与投资风险的一般关系 1、投资收益与投资风险（并非全部的风险）成正比； 2、投资收益=无风险收益+风险收益（风险溢价、风险升水） ； 3、人们通常的投资行为或投资决策的原则是：风险一定时，追求收益最大；收益一定时，追求风险最小。 第二节 投资风险计量 一、证券投资收益计量 2、投资收益的测度常用方法 最常见的有3类方法： 第一类是静态方法（不考虑时间价值，简单法、历史法 ） 例1：2005年1月1日购入股票共支出资金10000元，当年的3月31日分得红利200元，8月1日卖出，收回资金10800元，计算持有期的实际投资收益率。 R= [200+（10800- 10000）]/10000=10% 换算为年率（持有期的年实际投资收益率） =10% /7× 12=17.14% 第三类是预期法“期望（均值）-方差”分析中“期望”（均值）的计算。本章介绍的方法 预期法是用预期发生的收益数据和数理统计期望值的原理计算预期收益（率）或期望收益（率） -----用于投资的决策阶段与风险分析。 例2：假定证券A在2006年的投资收益率依经济状况不同而变化，预计如表6-1 ： 表6-1 证券A在2006年的投资收益率 （2）投资组合的预期收益（率） 概念：由一种以上的证券或资产所构成的集合称为投资组合（以p表示）。 投资组合的预期收益率是各单项资产的预期收益率的加权平均，权数为各单项资产占投资组合的比重。设投资组合中有n项资产，则： 例3：假定证券A和证券B两种证券组成的资产组合的情况预计如下表，并假定投资者将资金的40%投资于证券A，60%投资于证券B，即wA=0.4， wB=0.6，根据计算， RA=6.5%， RB=13%。 表6-2 证券A和证券B的情况 二、证券投资风险计量“期望（均值）-方差”分析中“方差”的计算 （一）投资风险用投资的各种可能的收益率与预期收益率（期望、均值）的离散程度——方差（或标准差）来度量。 （二）单项证券的方差（与标准差） 例4：用表6-1的资料计算证券A的方差（与标准差） 证券A的标准差： 例5：用表6-2的资料计算证券A、证券B的方差并比较A、B风险的大小 表6-2 证券A和证券B的情况 例6：作业 投资A在赚的情况下，收益率为25%，在赔的情况下收益率为 –1%，赚赔的概率各为50%， 投资B在赚的情况下，收益率为50%，在赔的情况下收益率为-26%，赚赔的概率也各为50%，。 试计算A、B的预期收益率 R 或 E（R）；方差并比较投资A与投资B的风险大小。 （三）证券之间的协方差和相关系数 以上用方差和标准差表示了单个证券（投资）收益率的变动程度。 如果要研究两个证券之间的互动关系，就要了解它们之间的协方差和相关系数。 1、协方差是衡量两个随机变量（证券、投资）“共同运动”的程度的指标。 如果协方差为正数，则证券