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第3章 利用期货的对冲策略
第3章
利用期货的对冲策略
1
多头对冲与空头对冲
当投资者已知在将来需要买入一项资产并
想在今天锁定价格时,可以采用多头对冲
当投资者已知将来要卖出一项资产并希望
锁定价格时,可以采用空头对冲
2
拥护对冲的观点
公司应集中精力发展主业,采取措施将由利
率、汇率和其他市场因素导致的风险最小化
3
反对对冲的观点
股东通常可以充分分散投资,并且制定自己
的对冲策略
当竞争对手不对冲时,将增加对冲的风险
解释对冲导致的损失和基础资产产生的收
益,通常非常困难
4
基差风险
完美对冲:是指完全消除风险的对冲策略
在实践中,完美对冲很少见
对冲期限与期货合约的到期期限不一致
对冲的资产与期货合约的标的资产不一致
在对冲意义下,基差定义为:
基差=被对冲资产的即期价格-用于对冲的期货合
约的价格
期货平仓时基差的不确定性将带来基差风险
基差风险= 时间基差风险+ 级数基差风险
5
购买资产的多头对冲
定义:
F 1 : 对冲建立时的期货价格
F2 : 资产购买时的期货价格
S2 : 购买时的资产价格
b2 : 购买时的基差
资产成本 S2
期货收益 F2 −F 1
支付净额 S −(F −F ) =F + b
2 2 1 1 2
6
出售资产时的空头对冲
定义:
F 1 : 对冲建立时的期货价格
F2 : 资产出售时的期货价格
S2 : 出售时的资产价格
b2 : 出售时的基差
资产成本 S2
期货收益 F 1 −F2
支付净额 S + (F −F ) =F + b
2 1 2 1 2
7
合约的选择
选择与对冲的到期日最近但长于对冲到期日的
交割月份
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