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a股市盈率决定你是投资者还是投机者 　　进入6月份以来，大盘自2300点以上单边下行至6月20日收盘击穿2100点并创出年内新低，一时间股市、债市、银行间等各市场一片“资金紧张”，呼吁央行放水与政府托市的声音层出不穷。 然而，决策层会被呼声倒逼放出利好么？早在去年我们接触的新闻中就频频释放出政策逻辑已经改变的信号。而今日(6月21日)人民日报刊文《IPO重启不可怕 管理层要遏制圈钱顽疾》以及上海证券报刊文《从百万亿M2下钱荒看政策取向：不要寄望央行》则分别印证了先前的分析逻辑：6月9日稿《从李克强“激活货币信贷存量”看IPO重启》。 A股已经暴跌，未能及时离场的股民的浮亏已摆在眼前。对于亲身参与这一转型阵痛历史进程中的我们，宜痛定思痛，重新审视一些似乎已被遗忘的最根本性的问题，再回头看看A股暴跌到底是谁的责任，应希望监管层如何“救市”才是理智的，以及我们广大散户如何自立为上。 　　第一篇 你是投资者还是投机者 　　你做股票是投资还是投机？很多人说投资和投机没有明显的界限，我却不以为然。你是投资者就是投资者，哪怕你可能获得了本该属于投机者的利润；你是投机者就是投机者，尽管你可能得到了让你看不起的本该属于投资者的利润。 　希望资本生息的是投资者 　　什么是投资者？投资就是投入资本，以求获得资本产生的利润。用你的本金除以每年能获得的利润，就能得出持有多少年之后可以收回本金，类似股市里的“市盈率”(市盈率就是股票的当前价格与该股上一年度每股税后利润之比，在这个公司的盈利水平保持不变的情况下，市盈率是多少倍就意味着你持有多少年能收回本金)。 投资者关注的是资产的五要素 　　如果投资者投入一年期定期存款，那就是奔着每年3%的利息去的，如果利率水平保持不变，33.3年后你就能完全收回本金。从这个角度看，定期存款的“市盈率”就是33.3倍。 　　如果投资者买入一家上市公司股票，那就是奔着每年可能5%的股息去的，如果它的盈利水平保持不变，20年后你就能收回本金，即它的当前市盈率是20倍。 　　如果投资者花200万买的一套房子，现在每年出租的房租收入是4万元，那它的“市盈率”就是50倍； 　　…… 　投资者要考虑的是资产的五要素： 　是投资门槛，比如定期存款50元起存、股票几十到几百元1手、房子几十万至上千万1栋、信托100万起投等等； 是收益率及其变化情况，决定了你到底多少年可以收回本金； 是持有期限，比如定存要提前支取只能活期计息，股票可以无限期持有，还有各种期限的理财产品； 是流动性，即万一你很缺钱，能不能提前变现，是T+几到账还是即时到账，像现在已实现实时赎回的货币基金以4%的年收益率完全可以替代0.36%的活期存款； 是价格波动，即如果你现在再买入同等规模该资产要花多少本金，这一要素集中地表现在股票上。 　　有了本金门槛、收益率、期限、流动性、价格波动这五个要素，又有什么投资产品不在我们的视野里呢？ 股票投资者会重点关注市盈率的变化 　　“炒股”并不是投资者的语言，股票对于投资者而言与其他投资品没有本质区别，买股票就是因为看中上市公司的业绩，即所对应公司资产的收益能力。 　　投资股票的目的可能就是想跑赢5年期定期存款(编者注：应为年利率4.75%，“市盈率”为100/4.75=21.1倍)，如果投资者希望获得10%的年化收益，那他会更倾向于买入市盈率目前在或者未来会在10倍以下的股票(每股收益并不一定通过分红的方式来实现)—— 　　如果市盈率目前在10倍以下甚至低至5倍(对应20%的年化收益率)，他要重点想想是否这家公司未来几年业绩会变差甚至严重恶化，从而使自己的入场市盈率超过10倍； 　　如果市盈率目前在10倍以上甚至几十倍上百倍(对应低至1%的年化收益率)，他则要重点想想这家公司未来几年业绩会否好转甚至飞升，从而使自己的入场市盈率迅速下降到10倍以下。 　　——无论怎样，投资者都是站在财富管理的角度，与手中其他资产进行类比，从而对股票年化收益率给以关注。因而投资者更注重分析公司的业绩与成长性，再去考虑目前的股价是否值得投资，以及风险如何，而不会单一地去考虑股价高低以及涨跌趋势等市场层面的东西。 　　为什么老外频频成功抄底中国股市？不要把他们想得太复杂。如果把A股的历史市盈率做成一条曲线，再配合看关于QFII出入场的报道，可以发现他们盯的就是A股的市盈率：当A股市盈率低到有足够吸引力时，他们会果断入场；当价格波动的浮盈超过获利预期时，他们会果断出场。 　　投资者不会特别关心股票价格的波动情况，更注重考查市盈率的变化，以及变化的原因，是股价变了还是每股盈利变了。低市盈入场，就有了长期持有的底气，这也是投资者在股价波动中立于不败之地的根本原因。 　　PS：为什么股价在地板上的时候不敢买，是因为错用了投机的入场做投资入场；为什么