企业利用期权套期保值策略介绍.PDF

企业利用期权套期保值策略介绍 投资研究部金属研究员 谢 栩 投资咨询资格号：Z0002095 要点：随着豆粕、白糖期权即将上市，商品期权将在我国迎来大发展阶段，商品期权的上市也为企 业进行套期保值提供了更为灵活多样的策略选择。本文内容根据郑商所第 29 期中层业务培训班培训内 容整理。主要介绍了对于不同性质的企业为了保值或多样化目的，可以采取的期权策略及举例。 随着豆粕、白糖期权即将上市，商品期权将在我国迎来大发展阶段，商品期权的上 市也为企业进行套期保值提供了更为灵活多样的策略选择。 一、期权套期保值概念 利用期权套期保值即：配合期货或现货的头寸，用建立期权部位的收益，弥补现(期) 货可能出现的损失，达到锁定或降低价格风险的目的。由于目前商品期权的标的是期货， 所以锁定的是期货价格波动的风险，而期现货的基差风险仍然是期权套期保值的主要风 险。 二、期权套期保值特点 和期货套期保值相比，期权套期保值更为灵活，策略更为多样化，能够做到精准套 保，具体优势在后面的套保类型具体介绍中会有所体现。 期权 期货 资金占用更少，尤其是做买方，仅支 资金占用 资金占用较多 付很少的权利金 策略效果 既能保值又能增值 仅能保值，难以实现增值 保证金风险 买方无追加保证金风险 有追加保证金风险 策略灵活性 方式多样，策略灵活 策略较为单一 三、期权套保策略类型 根据对未来行情的预判以及建仓成本要求，可以将期权套保策略分为三类：保护性 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意 见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版 权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 套期保值—预计现货大幅涨跌；抵补性套期保值—预计现货小幅涨跌；双限套期保值— 低成本甚至零成本保值。 （一）保护性套期保值 保护性套期保值即通过买入期权，为现（期）货保值。使用前提是预测价格将有10% 以上的大幅波动，想用期权锁定损失、并保留盈利可能。类型主要有买入看涨期权套保 和买入看跌期权套保，对于现货买家来说，未来有买入计划，为了防止价格大幅上行风 险，需要买入看涨期权保值，保护现(期) 空头部位，规避价格大幅上涨成本增加的风险， 同时保留价格下跌所带来成本降低的机会；对于现货卖家来说，未来有卖出计划，为了 防止价格大幅下行风险，需要买入看跌期权保值，保护现(期) 多头部位，规避价格大幅下 跌的风险，同时保留价格上涨所带来的盈利机会。 1. 买入看涨期权保护性套保举例： 某饮料加工厂计划于2016 年7 月25 日购入100 吨白糖作为其原材料，2016 年5 月 10 日白糖现货价格为4900 元/吨，此时SR609 的合约价格为5000 元/吨。为避免白糖价 格大幅上涨的风险，并保留价格下跌的盈利或成本降低的机会，该饮料厂应如何利用期