三架马车均减速,CPI下行为降息提供空间.PDF

 1 宏观研究报告 三架马车均减速，CPI 下行为降息提供空间 —中国宏观经济月报 （2012 年4 月） 2012 年5 月14 日 要点：  4 月货币供应量与3 月相当，惟资金呈定期化趋势加剧；新增贷款需求相对疲软，当月仅增 加了6818 亿，单纯提供流动性或不能支持经济走出反弹走势  零售、投资、进出口三架马车均减速，二季度经济底部逐渐形成  工业生产的减速得到了发电量数据的印证（4 月发电量增速不足1%）  降低存款准备金率为市场再注入约4000 亿流动性，惟时机选择并非最佳  好消息是 CPI 下行趋势保持不变 （3.4% ），且已经降至一年定存 （3.5% ）之下，我们相信 这将为央行提供降息空间，为经济反弹提供动力 1. 4 月货币供应量持平，贷款需求疲软，实质仅新增4411 亿元 2. 固定资产投资继续放缓至20.2%，二季度或将维持该增速 3. 房地产投资增速连续9 个月下滑，新开工面积自09 年以来首现负增长 4. 4 月消费品零售总额实际增速为10.7%，增长放缓 5. 4 月贸易顺差增至184.3 亿美元，但进出口整体显疲软局面 6. 4 月CPI 出现意外回升，同比上涨3.4%，但整体下行趋势不变 7. 制造业与非制造业指数持续扩张 8. 工业增加值同比大幅回落，仅9.3%，工业渐现乏力 9. 降准重临，释放约4200 亿资金，汇率继续小幅波动 10. 三架马车均减速，进一步刺激政策或陆续有来 附： 图表索引 分析师 孙振宁 电话：0755 3311-0957 电邮：frank.sun@ 晨星（中国）研究中心 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 2 宏观研究报告  表1： 当月核心宏观数据一览 当月值 同比增长 上月值 M1 (万亿元) 27.50 3.1% 27.80 M2 (万亿元) 88.96 12.8% 89.56 新增人民币贷款 (亿元) 6818 人民币存款余额 (万亿元) 84.2 11.4% 84.69