2016年1-2月Shibor运行情况.PDF

2016 年1-2 月Shibor 运行情况 今年以来，受联储加息预期、外汇占款减少、春节等因素影 响，市场资金面先紧后松，货币市场波动有所增加。央行综合运 用多种货币政策工具进行对流动性进行调节，平抑市场波动。在 此背景下，各期限Shibor 亦整体呈先升后降的走势。离岸人民 币市场利率CNH Hibor 整体仍显著高于Shibor，近期受联储议 息会议的鸽派举措影响有回落迹象。同业存单发行大幅增长，春 节后多次单日破千亿元，市场呈现较为旺盛的配置需求。Shibor 对各个货币市场的引导作用继续加强，中长端基准性持续改善。 值得注意的是，Shibor 曲线基本围绕政策中枢利率波动，且整 体位于SLF 与超额准备金利率之间，表明货币政策利率型调控框 架日臻成熟，利率走廊初步形成。 一、Shibor 运行情况 （一）整体运行情况 1-2 月，货币市场波动性较去年下半年有所加大。受人民币 贬值压力增加、外汇占款减少、IPO 申购、缴税及春节等因素影 响，资金面一度趋紧，市场利率有所抬升，但人民银行及时通过 公开市场操作、借贷便利等平抑了市场波动，资金面重回较宽松 格局。与之相对应，各期限 Shibor 整体呈先升后降的走势。值 得注意的是，2 月19 日的MLF 操作分别下调6M、1Y 期的利率至 1 2.85%、3.0%，对应期限的长端Shibor 也随之下降，体现出货币 政策操作对Shibor 的有效引导。此外，由于2 月最后一周、3 月 第一周分别有9600 亿和 1.16 万亿逆回购到期，而降准消息是2 月29 日晚公布，故短端Shibor 在2 月末有所抬头。具体走势见 图1、图2。 3.4 3.4 3.1 3.3 2.8 3.2 2.5 3.1 2.2 3 1.9 2.9 1.6 2.8 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 图1 2016 年1-2 月Shibor 走势（%） 3.7 3.3 2.9 2.5 2.1 1.7 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 1月4 日 2月1 日 2月29 日 图2 月初、月末Shibor 曲线（%） （二）Shibor 与CNH Hibor 离岸人民币市场利率CNH Hibor 整体仍显著高于Shibor。 去年12 月美联储加息以来，人民币一直面临较大的贬值压力。 2 据了解，为稳定市场预期、应对汇率波动，央行了祭出一系列“组 合拳”，包括买入人民币、抛售美元，收紧离岸市场人民币流动 性，增加空头成本，CNH Hibor 在1 月中旬出现大幅上升。1 月 12 日，隔夜与7 天CNH Hibor 分别高达66.82%和33.79% （见图 3），而同期隔夜与7 天Shibor 则分别仅为1.95%、2.30%。2 月 CNH Hibor 则整体趋于平稳，只在春节后有过短