估值仍高企,粮价难乐观.PDF

究 研 票 股 2008.12.31 细分行业评级 农林牧渔业 基础农业生产 增持 估值仍高企，粮价难乐观 相关服务业 增持 农产品初、深加工 中性 报 月 业 行 秦军 重点公司评级 21 天宝股份/002220 增持 绿大地/002200 增持 qinjun@ 农产品/000061 增持 北大荒/600598 增持 估值重回高峰，粮价难以乐观，农业股难以重演跨年行情。土地、 本报告导读： 中牧股份/600195 增持 粮食政策基调已定，一号文件难有惊喜，维持行业中性评级。 好当家/600467 谨慎增持 登海种业/002041 中性 獐子岛/002069 中性 投资要点： 农业股连续 2 个月大幅跑赢大盘。我们 11 月初对行业走势的判断基本 行业指数走势 得到印证，10 月底以来农业指数绝对收益 31.5% ，相对收益21.3% 。 60% 农林牧渔 沪深300 农业股会重演跨年行情吗？当时导致农业股持续大涨的三个因素都不 40% 复存在，且目前农业股估值溢价重回高峰，跨年行情缺乏基础，仍然 20% 维持行业“中性”评级。 0% 全球粮食丰收年。预计 08/09 年度全球粮食增产 9959 万吨，其中 76.8% -20% 为小麦。粮食消费慢于产量增长，预计库存上升 11.3%，达到 3.94 亿 -40%