5章_货币的时间价值与利率.ppt

货币的时间价值 与货币时间价值相关的术语 关于利息实质的不同观点 利息的实质 利息与收益的 一般形态 金融交易与 货币的时间价值 现代经济学关于利息的基本观点 利息转化为收益的一般形态 收益资本化规律及其应用 利息的计算-单利和复利 单期终值和现值 多期终值和现值 贴现与贴现率 货币时间价值的体现-利息与利率 货币的时间价值-概念界定 货币的时间价值与利息 利率的分类 按计息时间分为年利率、与利率和日利率 按决定方式分为市场、官定和公定利率 按贷款期限内是否浮动分为 浮动利率和固定利率 按是否考虑币值变化分为 实际利率和名义利率 按利率地位分为 基准利率和一般利率 按信用活动期限分为 长期利率和短期利率 按给定的不同期限分为 即期利率和远期利率 利率与收益率 利率分类及其与收益率的关系 收益率的计算 到期收益率和持有期收益率 利率决定理论 马克思的利率决定理论 古典学派的“实际利率理论” 凯恩斯的“流动性偏好理论” 新剑桥学派的“可贷资金理论” 新古典综合派的“IS-LM 模型” 宏观经济周期对利率的影响 影响利率的风险因素 -利率的风险结构 影响利率的时间因素 -利率的期限结构 利率管制 影响利率变化 的其他因素 利率的决定及其影响因素 利率的一般作用 利率对储蓄和投资的影响 利率与借贷资金供求 利率与资产价格 利率与社会总供求的调节 利率水平与资源配置效率 利率发挥作用的基础性条件 制度经济环境与 利率作用的发挥 我国的利率市场化改革 利率发挥作用的 环境和条件 利率的作用及其发挥 * 2.净现值（NPV） 所有未来流入现金的现值减去现在和未来流出现金现值的差 额。净现值=未来报酬的总现值-初始投资现值 在进行投资项目评估时，净现值大于零则方案可行，且净 现值越大，方案越优，投资效益越好。 某投资项目A的初始投资为900万元，项目要求的投资收益率 为10%，该项目每个年度的现金流入和流出情况如下表所示， 试分析该项目是否值得投资。 表5-1： 投资项目A各年度的现金流入和流出情况 单位：万元 年度 收入 支出 1 1100 600 2 1900 1200 3 2800 3300 4 1800 600 案例分析：该项目的资金流出入如图5-4所示，该项目的 净现值为： 由于项目A的NPV0，所以投资人应该采纳项目。 初始投资 900 收入1900 支出1200 现金流：700 收入1100 支出 600 现金流：500 收入2800 支出3300 现金流：-500 收入1800 支出 600 现金流：1200 -900.00 +454.55 +578.51 -375.66 +819.62 +577.02 图5-4： 项目A的现金流及净现值 2 0 1 1 3 4 第二节 利率分类及其与收益率的关系 一、利率的分类 （一）按计息时间分为年利率、月利率和日利率 1.年利率 以年为单位来计算利息，以本金的百分之几表示。 2.月利率 以月为单位来计算利息，以月为单位来计算利息。 3.日利率 以日为单位来计算利息，按本金的万分之几表示。 三者之间可以相互换算： 年利率=12×月利率=360×日利率 日利率=1/30×月利率=1/360×年利率 （二）按照决定方式分为市场利率、官定利率和公定利率 1.市场利率 是按照市场规律自由变动的利率，即由借贷资本的供求关系 决定并由借贷双方自由议定的利率。 2.官定利率 是一国货币管理部门或者中央银行所规定的利率。该利率规 定对所有金融机构都具有法律上的强制约束。 3.公定利率 是由非政府部门的民间组织，如银行公会、行业协会等，为 了维护公平竞争所确定的属于行业自律性质的利率，故亦可称 其为行业利率。 （三）按照贷款期限内是否浮动划分为固定利率与浮动利率 1.固定利率 指在整个借贷期限内，利息按照借贷双方事先约定的利率计 算，而不是随市场资金供求状况所导致的利率变化进行调整。 2.浮动利率 指在借贷期限内根据市场利率的变化定期进行调整的利率，多用于期限较长的借贷和国际金融市场上的借贷。 （四）按是否考虑币值变化分为实际利率与名义利率 1.实际利率 指物价水平不变从而货币的实际购买力不变时的利率。 2.名义利率 指包括物价变动（包括通货膨胀和通货紧缩）因素的利率。 名义利率r 、物价变动率p 、实际利率i之间的关系： 图5-6给出了我国自1985年以来CPI和名义利率（一年期存贷款利率） 的变化情况，通过名义利率和通胀率的对比，我们大致可以看出我国存 贷款实际利率的变化情况。 图5-6： 物价指数变化率与名义利率（1985-2008） （五）按照利率的地位可以划分为基准利率与一般利率