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第五章 国际金融市场 广东工业大学经贸学院 马风华 电话E-mail:fenghua532@ 学习内容 国际金融市场概述 欧洲货币市场 国际金融市场创新 金融期货和金融期权交易 §1 国际金融市场概述 在岸国际金融市场 国际金融中心形成条件： 1、政治制度稳定 2、金融制度完善 3、不实行外汇管制与资金流动和信贷控制 4、具有现代化通讯设备和完善的金融服务设施 5、具有优越的地理和时区位置 国际金融市场新发展 1、市场规模空前增长； 2、市场日益全球化和一体化； 3、证券化趋势； 4、衍生金融工具市场增长远快于现货市场，场外交易市场发展远快于有组织的交易所； 5、机构投资者的作用日益重要。 §2 欧洲货币市场 欧洲货币指在货币发行国境外存放、借贷和流通的货币的总称。 欧洲货币市场指在货币发行国境外进行该国货币的存储和贷放的市场，又称离岸金融市场。 欧洲货币市场的发展 欧洲货币市场的特点 1、市场范围广阔，不受地理限制； 2、交易规模巨大、交易品种币种繁多； 3、所受管制少（资本金、准备金、利率、税收）； 4、独特的利率体系，存款利率较高，贷款利率较低。 欧洲货币市场的信用创造机制 欧洲货币的信用创造能力取决于欧洲美元回流美国的速度。第一种情况下，欧洲美元全部回流美国，欧洲美元倍数为1；第二种情况下，欧洲美元都保留在欧洲货币市场，欧洲美元倍数为10。 只有美国银行制度创造美元，欧洲银行创造存款。 欧洲银行信贷市场 欧洲货币短期借贷市场 特点：期限短、起点高、存贷利差小、借款条件灵活、无需签订协议和缴纳担保品 欧洲货币中长期借贷市场 特点：期限长、额度大、签贷款协议、借款方政府担保、银团贷款、利率确定灵活 贷款形式：期限贷款、转期循环贷款 银团贷款(consortium loan) 构成：牵头银行、代理银行、参加银行 程序：选定牵头银行，出具委托书和义务承担书；共同拟定情况备忘录，组成银团，商定贷款协议 成本：贷款利息、各项费用（管理费、承担费、代理费） 欧洲债券市场 欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券 。 特点：市场容量大、自由灵活、发行费用和利息成本较低、免缴税款和不记名、安全、债券种类和货币选择性强、流动性强。 种类：固定利率债券、浮动利率债券、可转换债券、附认股权证债券、选择债券、零息债券、双重货币债券、全球债券 欧洲债券发行程序 §3 国际金融市场创新 金融创新的概念在广义上可以包括：新的市场；新的金融工具；新的交易技术。 创新是把金融工具原有的特性予以分解，然后再重新安排组合，使之能够适应新形势下汇率、利率波动等风险，以及套期保值的需要。 金融创新种类 金融创新工具 票据发行便利 货币互换和利率互换交易 远期利率协定 票据发行便利（Note Issuance Facilities-NIFs） 借款人通过循环发行短期票据，达到中期融资的效果。它是银行与借款人之间签定的在未来的一段时间内由银行以承购连续性短期票据的形式向借款人提供信贷资金的协议。 优越性：把传统的欧洲银行信贷的风险由一家机构承担，转变为多家机构分担。 借款人据此可以稳定地获得连续的资金来源，而承购包销的银行则无需增加投资就增收了佣金费用。 货币互换和利率互换交易（Currency Swap和Interest Rate Swap） 互换是当事双方同意在预先约定时间内，直接或通过一个中间机构来交换一连串付款义务的金融交易。 功能：降低筹资成本、转移和防范利率和外汇风险、避免各类管制 背对背贷款与现代货币互换的本质区别： 1、前者是一种借贷行为，在法律上会产生新的资产和负债； 2、后者是不同货币间负债或资产的互换，属表外业务，不产生新的资产与负债，因而不改变公司原有的资产负债结构。 利率互换 交易双方在债务币种相同的情况下，互相交换不同形式利率的一种预约业务，一般采取净额支付的方法结算。 双方不交换本金，只交换利息的现金流。 互换原因：各自在固定和浮动利率市场上具有比较优势 A、B公司都想借入5年期1000万$，A想借浮动利率美元，B想借固定利率美元，两家公司信用等级不同，市场向它们提供的利率也不同。 美国公司想借入5年期1000万英镑，英国公司想借5年期1800万美元，两家公司可以通过发行美元或英镑债券两种方式筹资，但发行利率不同。美国公司发行美元债券更有利，英国公司发行英镑债券更有利。投行按年度本金额的0.25%收手续费。 远期利率协议(Forward Rate Agreement, FRA) 买卖双方商定未来一定时间的协议利率和参考利率，将来清算时，按规定的期限和本金额，由一方支付