第十二章 收购、兼并与重组（）ppt课件.pptVIP

投资银行学 主讲教师:李 秉 祥教授 东北财经大学金融学院 E-mail bx_li@163.com 手机 第十二章 收购.兼并与重组 第一节 概念与类型 第二节 并购理论 第三节 并购的动机 第四节 并购的意义 为什么并购 美国的第六次并购潮 2005年美国企业购并有望再现上世纪90年代末的火爆场景，将会成为美国有史以来第四个购并金额超过1万亿美元的购并之年。　　 中国的兼并 联想-IBM (2004) TCL-法国汤姆逊(2003)、阿尔卡特(2004)；德国施耐德 青岛啤酒-国内啤酒厂(2001) 首都机场集团-六个省的机场(2004) 吉利收购沃尔沃（2010） 中国的兼并 回顾过去的05年的七个月，我们看到了海尔集团参与美泰克集团竟购战，我们看到中海油集团参与优尼克石油公司并购战以及包括中五矿参与加拿大矿业开发等等一系列并购案例。再向前推，我们看到了联想整合IBM个人电脑业务以及更往前的TCL并购法国汤姆生电视公司，德国施耐德公司；法国阿尔卡特公司。前者使得联想成为世界第三大电脑制造商而后者则更使TCL一跃成为世界上最大的电视机制造企业。 一.概念 兼并收购（MERGERS AND ACQUISITIONS， 简称MA） 兼并(合并) 指两家以上公司，依当事人所订立的合并契约，并按照法律所规定的合并程序，而归并为一个公司，或另设一家新的公司的行为。 吸收合并 A+B?A; A+B?B 新设合并 A+B?C 一.概念 收购是指买方从卖方的企业购入股权或资产,从而掌握其经营控制权的商业行为. 1.股权收购: 参股、接收、要约收购 2.资产收购: 土地.设备等 合并与收购的区别 一.概念 企业重组是指对企业的所有权.资产.负债.人员.业务等要素进行重新组合与配置. 在企业进行内部重组,是要素在企业内部进行优化. 在企业外部进行重组,则是寻求要素在企业外部进行优化.涉及到收购兼并. 二.并购的类型 1. 按出资方式划分 A.现金 B、股票 2、按行业相互关系划分 A.横向并购 B、纵向并购 C、混合并购 二.并购的类型 3.按是否通过中介机构划分 A.直接收购 B、间接收购 4.按是否取得目标公司的合作划分 A.友好收购 B、敌意收购 二.并购的类型 5.按收购公司购买目标公司的股份是否受法律规范强制划分 A.强制并购 B、自由并购 6.按并购是否公开向目标公司全体股东提出划分 A、公开并购 B、非公开并购 7.按是否利用目标公司本身资产来支付并购资金划分 A.杠杆并购 B、非杠杆并购 第二节 并购理论 一.效率理论 并购活动能够给社会收益带来一个潜在的增量，对交易者来说能够提高各自的效率 效率差异化理论 非效率管理理论 经营协同效应理论 多角化理论 策略性结盟理论 价值低估理论 第二节 并购理论 二.信息与信号理论 三.代理问题与管理者主义 四.自由现金流量假说 五.市场势力理论 六.税负考虑 第三节 并购的动机 获得规模效益 降低进入新行业和新市场的障碍 降低企业经营风险 获得技术和管理制度上的竞争优势 获得资源共享和互补效应 获得知名商标 省掉创设时间 财务协同效应 第四节 企业并购的意义 盘活存量资产，形成增量资产 激活沉淀资产，赢得再生机会 创造品牌的规模效益 控制企业的供销通路 用级差地租效益形成资产增殖 引进战略资源 并购是企业培育核心能力的重要外部战略之一 思科.GE的案例 * *