4章 企业筹资决策.pptVIP

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4章企业筹资决策ppt课件

第4章 企业筹资决策 【本章学习目标】 掌握资金成本的内涵、个别资金成本和综合资金 成本的估算方法 掌握经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系 数的计算及资金结构优化决策 熟悉边际资金成本的测算 4.1 资本成本 4.1.1 资本成本的概念和意义 资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。对于企业筹资来讲,资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据,企业要选择资本成本最低的筹资方式。对于企业投资来讲,资本成本是评价投资项目、投资决策取舍的重要标准,投资项目只有在其投资收益率高于资本成本时才是可接受的,否则将无利可图。 4.1.1 资本成本的概念和意义 资本成本率是企业资金占用费与实际筹集资金的比率,用公式表示如下: 或 式中:K—资本成本率; D—资金占用费; P—筹资金额; f—资金筹集费; F—筹资费用率,即资金筹集费占筹资金额的比率。 4.1.2 个别资本成本的估算 1.长期借款成本 一次还本、分期付息的长期借款资本成本的计算公式为: 式中: —长期借款资本成本; —长期借款年利息; T —所得税率; L —长期借款筹资额(借款本金); —长期借款筹资费用率。 4.1.2 个别资本成本的估算 2. 债券资本成本 到期一次还本、分期付息的方式,债券资本成本的计算公式为: 式中: —债券资本成本; —债券年利息; T —所得税率; B —债券筹资额; —债券筹资费用率。 4.1.2 个别资本成本的估算 3.优先股成本 优先股资本成本的计算公式为: 式中: —优先股成本; —优先股年股息; —优先股股金总额; —优先股筹资费率。 4.1.2 个别资本成本的估算 4.普通股成本 (1) 评价法(又称股利增长模型法) 式中: —普通股成本; —预期年股利额; —普通股筹资额; —普通股筹资费用率; G —普通股利年增长率。 4.1.2 个别资本成本的估算 4.普通股成本 (2) 评价法 按照“资本资产定价模型法”(CAPM),普通股成本的计算公式则为: 式中: —无风险报酬率; —股票的贝他系数; —平均风险股票必要报酬率。 4.1.2 个别资本成本的估算 5.留存收益成本 按照“股票收益率加增长率”的方法,计算公式为: 式中: —留存收益资本成本。 4.1.3 综合资本成本 综合资本成本一般是以各种资金占全部资金的比重为权数,对个别资本成本进行加权平均确定的,故而又称加权平均资本成本,其计算公式为: 式中: —综合资本成本(加权平均资本成本); —第j种个别资本成本; —第j种个别资金占全部资金的比重(权数) 4.1.4 边际资本成本 企业无法以某一固定资本成本来筹措无限的资金,当其筹集的资金超过一定限度时原来的资本成本就会增加。在企业追加筹资时,需要知道筹资额在什么数额上会引起资本成本怎样的变化,这就要用到边际资本成本的概念。 边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本也是按加权平均计算的,是追加筹资时所使用的加权平均成本。 4.2 杠杆效应 4.2.1 成本按习性的分类与盈亏平衡点的计算 1.

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