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华为-全球领先的信息与通信解决方案供应商 基于财务管理角度 华为不上市案例分析 小组成员：王德勇 刘源泽 王选文 目录 案列背景 公司介绍 原因分析 未来之路 1 2 3 4 5 结论与思考 案列背景 华为历经短短十余载，从一个年销售额只有几十万元的交换机经销商发展成为一家年收入达2200多亿元(2012年)的通信巨人，堪称通信业的奇迹。和大多数依靠上市实现跨越式发展的企业不同，华为实现这一目标并没有任何来自资本市场的助力。 华为创始人任正非明确表示，公司董事会20多年不仅从未研究过上市问题，而且未来5至10年内，华为既不考虑整体上市，也不考虑分拆上市，更不考虑通过合并、兼并、收购的方式进入资本游戏。在国内企业对上市融资趋之若鹜的生态中，任正非如此执拗和坚决地向资本市场说“不”，其另类选择的确耐人回味。 公司介绍 华为于1987年成立于中国深圳。在20多年的时间里，华为以开放的姿态参与到全球化的经济竞合中，逐步发展成一家业务遍及全球140多个国家的全球化公司。 华为是全球领先的信息与通信解决方案供应商。华为围绕客户的需求持续创新，与合作伙伴开放合作，致力于向客户提供创新的满足其需求的产品、服务和解决方案，在电信网络、企业网络、消费者和云计算等领域构筑了端到端的解决方案优势。 华为致力于为电信运营商、企业和消费者等提供有竞争力的 ICT 解决方 案和服务，持续提升客户体验，为客户创造长期的价值和潜在的增长。  经营范围 华为的产品和解决方案已经应用于 140 多个国家， 服务全球 1/3的人口。 服务及产品 Products Services 业务比重分析 2011年 2010年 同比变动 中国 65,565 62,143 5.5% 海外 138,364 120,405 14.9% 合计 203,929 182,548 11.7% 2011年 2010年 同比变动 运营商网络 150,145 145,800 3.0% 企业业务 9,164 5,834 57.1% 消费者业务 44,620 30,914 44.3% 合计 203,929 182,548 11.7% 销售收入 （人民币百万元） 发展大事件 时间 主要事件 1987年 创立于深圳，成为一家生产用户交换机（PBX）的香港公司的销售代理。 2001年 以7.5亿美元的价格将非核心子公司Avansys卖给爱默生。 2003年 与3Com合作成立合资公司，专注于企业数据网络解决方案的研究。 2004年 与西门子合作成立合资公司，开发TD-SCDMA解决方案。 2006年 以8.8亿美元的价格出售H3C公司49%的股份。 2007年 与赛门铁克合作成立合资公司，开发存储和安全产品与解决方案。 与Global Marine合作成立合资公司，提供海缆端到端网络解决方案。 2008年 20亿美金高价出售50%左右手机业务的股权 2011年 以5.3亿美元收购华赛。 华为也为上市做了许多准备，但最终不了了之。一直未能成功上市。其上市步伐被多种原因牵绊 股权结构分析 1. 员工持股不透明 2. 回购不规范 3. 大股东控制权稀释对公司的控制能力，影响募集资金规模 4. 公开发行股票将伤及虚拟股制度，而这正是华为的根本所在。 （财报显示，截至2012年底，八年时间，员工持股计划为华为提供的内部融资近300亿元） 财务分析 人民币百万元 2012 （USD Million） 2012 2011 2010 2009 2008 销售收入 35,353 220,198 203,929 182,548 146,607 123,080 营业利润 3,204 19,957 18,582 30,676 22,241 17,076 营业利润率 9.1% 9.1% 9.1% 16.8% 15.2% 13.9% 净利润 2,469 15,380 11,647 24,716 19.001 7，891 经营活动现金流 4，009 24,969 17,826 31，555 24，188 4,561 现金与短期投资 11,503 71,649 62,342 55,458 38,214 24,133 运营资本 10,155 63,251 56,728 60,899 43,286 25,921 总资产 33,717 210,006 193,849 178，984 148,968 119,286 总借款 3,332 20,754 20,327 12,959 16,115 17,148 所有者权益 12,045 75,024 66,228 69,400 52,741 37,886 资产负债率 64.3% 64.3% 65.8% 61.2% 64.6% 68.