巴菲特打高尔夫的投资心得 .docVIP

　　巴菲特打高尔夫的投资心得 [巴菲特打高尔夫的投资心得]巴菲特打高尔夫的投资心得刘建位__学习巴菲巴菲特打高尔夫的投资心得 本文见《金融实务》2011年第1期出版日期2011年01月04日 股市大跌使非投资者(Disinvestors)大亏却使投资人(Investors)大赚刘建位 常言说文如其人，巴菲特打高尔夫的投资心得。这说明一个人的言行与他的人生态度是一致的。扩展来说，对待人生的态度会反映在生活的各个领域。如此一来，要理解巴菲特的投资，不妨看看他的其他爱好。比如高尔夫。 巴菲特从初中开始打高尔夫，现在八旬高龄还在打，打球让巴菲特身体健康，心情快乐。 万事万物的道理都是相通的，对于巴菲特这样的投资大师，生活中的点点滴滴都能令他联系到投资上来，并有所悟。 阅读巴菲特历年致股东的信，笔者发现他从高尔夫上悟到了很多投资心得。 1.不断练习，改善动作，能够提高打球成绩；不断学习，改善投资策略，能够提高投资业绩 巴菲特在伯克希尔1992年报中谈到自己投资策略的演化时说：在失败过几次之后，我终于想起我曾经听到某位职业高尔夫选手的建议。他说，不断练习虽然无法让球技达到完美境界，但练习却能够使你的成绩持续进步。因此我决定改变我的投资策略，试着以合理价格买进好公司，而不是以便宜价格买进普通公司。 2.对于推杆，有人欢喜有人忧；对于大跌，有人忧也有人欢喜 巴菲特从高尔夫球比赛中悟到，凡事要辩证地从正反两方面来看：当你看到报纸新闻标题说股市大跌使投资人大亏时，你就偷着乐吧。并且在心里把这个标题改成股市大跌使非投资者(Disinvestors)大亏却使投资人(Investors)大赚。那些写报道的记者们经常忘记这样一个真理：每一个卖方都对应着一个买方，一方受损的同时另一方肯定得利。就像人们在高尔夫比赛中经常说的那样：每一次推杆都会有人欢喜有人忧(Every putt makes someone happy)。 3.管理高尔夫球队的首要工作是选球员；管理所投资公司的首要工作是选经理人 巴菲特强调选公司就是选人，一定要选择那些优秀的经理人，就像组建高尔夫球队一定要选择那些超级球星一样： 查理·芒格和我实际上只有两项工作，一项是吸引并留住才华横溢的经理人来管理各种各样的业务，另一个是资本配置。前一项并不难。通常，与我们收购的公司一并而来的经理们，已经在面对各种复杂环境的职业生涯中证明了他们的才华，他们早已是管理明星，我们的主要贡献就是不挡他们的路。 我们的一些经理人原本就很富有(希望他们人人如此)，但这并无害于他们的事业：他们工作是因为他们热爱自己所做的一切，并品尝杰出成绩带来的喜悦。他们永远像所有者那样思考(这是给予一位经理人的最高评价)，而且发现自己的公司在各方面都引人入胜，心得体会《巴菲特打高尔夫的投资心得》(..)。 查理和我知道，优秀的队员几乎可以使任何队伍成绩斐然。我们认同奥美广告公司创始人大卫·奥格威曾说过的话：如果只雇用比自己矮的人，那就会变成一家侏儒公司；但如果只雇用比自己高的人，那就会成为一家巨人公司。 4.混合赛中有南郭先生；公司业务中也有南郭业务 巴菲特在1984年致股东的信中说，一个公司有多种业务，从整体业绩表现中看不出不同业务的实际表现，如同在职业和业余混合高尔夫球赛中的结果中看不出选手水平一样。 在判断公司是否应当留存收益用于扩张时，股东们不应当仅将最近几年总的增量收益与总的增量资本相比较，因为这可能被公司核心业务的超常增长所扭曲。在通货膨胀时期，核心业务具有非凡竞争优势的公司，在该项业务中仅投入一小部分增量资本，就可以产生很高的回报率。 所以，即使一家公司把绝大部分资金投入到回报率低的业务中，公司总体投资收益情况仍可能相当出色，因为投入到核心业务中的那部分资本创造了超常回报。这种情况类似于职业选手和业余选手的混合高尔夫球赛：即使所有的业余选手都很笨，球队成绩也会相当好，因为某个出色的职业队员起了决定性作用。 许多股东权益回报率和总体增量资产回报率持续表现良好的公司，实际上将大部分的留存收益投入毫无吸引力的项目之中。公司强大的核心业务年复一年持续增长，掩盖了其他资本配置领域的错误(通常是高价收购平庸企业)。 5.杰出经理人和杰出选手一样，追求的不是金钱，是境界 1995年巴菲特在谈到所投资公司经理人的工作态度时说：有许多经理人根本就不必靠工作来维生，但每天还是照样上班，每天都全力以赴做出最好的表现，就像那些职业高尔夫球选手一样，尽管已经非常富有，却还是继续打巡回赛。因为他们喜欢自己的工作，而且喜欢把它做得出色。说他们在工作可能是错误的，他们不过是把大部分精力花在自己擅长的、有创造性的活动上。我的工作则是努力维持一个让他们能够发挥自己潜力的环境。 6.打高尔夫是在多交朋友的同时赚钱；投资是在多赚钱的同时交朋友 巴菲特通过