宏观内需初步转暖.doc

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 北京市东城区东直门南大街3号国华投资大厦10层 中诚期货 研发部 PAGE 96 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _Toc226516197 宏观：内需初步转暖，外需持续恶化 PAGEREF _Toc226516197 \h 1 HYPERLINK \l _Toc226516214 宽幅震荡，金价不宜过分看多 PAGEREF _Toc226516214 \h 13 HYPERLINK \l _Toc226516219 天胶深跌可能性不大，以强势震荡为主 PAGEREF _Toc226516219 \h 18 HYPERLINK \l _Toc226516236 多空交织底部支撑，油脂短期震荡偏强 PAGEREF _Toc226516236 \h 31 HYPERLINK \l _Toc226516249 连玉米上涨乏力，料将面临回调 PAGEREF _Toc226516249 \h 38 HYPERLINK \l _Toc226516265 强麦弱势震荡,下行空间相对有限 PAGEREF _Toc226516265 \h 45 HYPERLINK \l _Toc226516278 多头气势逼人，郑糖继续走强 PAGEREF _Toc226516278 \h 51 HYPERLINK \l _Toc226516293 PVC期货品种介绍 PAGEREF _Toc226516293 \h 58 HYPERLINK \l _Toc226516316 国都证券二季度A股投资策略报告 PAGEREF _Toc226516316 \h 87 宏观：内需初步转暖，外需持续恶化 刘春芳 主要观点 为应对国际经济危机对国内经济产生的负面影响，我国政府实施了积极的财政政策和宽松的货币政策； 从今年年初开始，诸多反应国内投资状况和企业生产状况的指标均出现了向好的迹象； 外需萎缩和贸易保护主义对中国的进出口和经济增长的影响是深刻且长期的； 2月份CPI、PPI双双出现负增长，但信贷和货币供应量增长较快，因此目前轻言通货紧缩还为时尚早； 目前国内宏观经济中还存在诸多潜在风险和不确定性因素，这些潜在风险的存在可能会进一步抑制国内经济的好转。 2009年以来，在扩大内需、促进增长等一系列财政和货币政策措施的共同作用下，城镇固定资产投资、楼市成交量、发电量等国内的一些重要经济指标开始出现止跌回升。应该说目前拉动内需的两大主要因素——消费和投资——都有回暖的迹象，如果这种状况后期得以持续，应该说国内经济从第二季度开始出现复苏还是值得期待的。 虽然国内消费和投资需求方面开始出现转暖的迹象，但目前还不能就此轻言国内经济已经开始复苏。首先，以上指标是否能稳定并保持增长还需要进一步的观察；其次外部的需求还没有见底，中国的出口还可能继续恶化。因此国内宏观经济复苏的过程可能不会如我们想象的一番风顺，其中可能存在多种潜在风险，使得国内经济回复上涨的过程比较曲折。 财政与货币政策 去年下半年由于受金融危机影响，中国经济增长速度正急剧放慢。为应对国际经济危机对国内经济产生的负面影响，我国政府实施了积极的财政政策和宽松的货币政策，两年计划投资4万亿元(人民币)刺激经济，并且于近10年来首次明确宣布“放宽”金融政策。这表明中国的财政政策和货币政策已双双转向，经济工作的重点由“防通胀”变成了“保增长”。 政府支出剧增、收入下降 财政赤字压力增大 为抵御国际经济危机对我国经济的冲击，中央政府在去年年底决定将在未来两年内采取10项措施，投资4万亿元人民币，以扩大内需、促进经济增长。根据这一计划，投资的4万亿元人民币，主要用于包括基础设施、公共交通、生态环境建设和灾后建设、民生工程以及提高城乡居民、特别是低收入群体收入水平等在内的10大措施。这笔资金几乎相当于中国去年国内生产总值的1/5。 为刺激消费、启动内需、推动增长，政府在4万亿投资方案以外还进一步实施了减税和医疗改革，这两方面的投入是不包括在4万亿之内的，如果算上医疗改革（大约8500亿）和减税（大约6000亿）投入，未来两年内，政府的总投资额将超过5万亿。 在政府财政支出大幅增加的同时，政府财政收入出现较为明显的下降，政府财政收入的下降主要源于经济增长放缓导致企业效益下滑以及积极财政政策的实施引致的结构性减税。 2月份全国财政收入4108.23亿元，比去年同期（下同）减少50.52亿元，下降1.2%。这一降幅比1