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第三章 国际储备  第一节 国际储备的涵义及作用 一、国际储备的涵义 国际储备(international reserve)是指一国货币当局为弥补国际收支逆差和维持本国货币汇率稳定及应付紧急支付、确保金融安全而持有的并为各国普遍接受的资产。 一国的国际储备资产包括： ①黄金储备 (货币性黄金) ②外汇储备 ③在国际货币基金组织的储备头寸 ④基金组织分配给会员国而又未动用的特别提款权 国际储备与国际清偿力（International Liquidity）属两个不同的概念。 国际清偿力是指一国官方用于国际交易所动用的外汇资源的总和。 国际储备资产是主要的国际清偿力，但国际清偿能力还包括一国从国外借入的外汇储备，该国商业银行的短期外汇资产和该国官方和私人拥有的中长期外汇资产。 二、国际储备的作用 国际储备的作用可以从三个层面上理解： 首先是对世界经济的作用； 其次是对一个国家的影响； 再次是对企业的影响。 国际储备对一个国家整体方面的影响。 作为一种缓冲工具，调节国际收支； 干预外汇市场，调节汇率； 维护一国货币信用的基础； 一国向外借款和对外偿债能力的保证； 赢得竞争利益。 三、当代国际储备的特点 （一）国际储备体系的历史阶段 (1)黄金——英镑储备体系（19世纪中期到第一次世界大战前)。这段时间属金本位制时期 (2)英镑—美元—黄金储备体系(第一次世界大战后到1929～1933年世界经济危机)。这段时间属于金汇兑本位制时期。 (3)美元——黄金储备体系(第二次世界大战后到20世纪70年代初)。这一时期属布雷顿森林体系时期。 (4)国际储备多元化(20世纪70年代初至今)。这一时期属牙买加体系时期。 (1)在多元化外汇储备构成中，虽然打破了美元独占天下的地位，出现了多元化货币结构，但美元仍以绝对优势超过其他外汇占主导储备货币地位。 (2)国际储备分配格局存在着严重的非对称性。 (3)当今的国际储备体系难以解决“特里芬难题”。 (4)欧元流通，打破了美元一统天下格局。 第二节 国际储备的供给与需求 一、影响国际储备供给的因素国际储备的供给(International Reserve Supply)问题也即国际储备的来源问题。 国际储备的主要来源有： ①黄金的产量减非货币用金量； ②储备货币发行国的货币输出； ③基金组织创设的特别提款权。  国际收支顺差——最主要、最直接的来源。汇率固定的情况下，顺差意味着储备存量的增加或储备支出流量的减少。通常，经常项目盈余是比资本项目盈余更为可靠和稳定的国际储备来源。 干预外汇市场——如面临升值压力时，抛售本币、收进外汇，补充国际储备。 国际借贷——货币当局或央行向国外借款及央行间互惠信贷等均可补充外汇储备；向国外提供储备货币贷款时，减少了该国的国际储备。 收购黄金——官方黄金存量增加主要有两条渠道：从国内收购由央行窖藏；从国际黄金市场上收购。 在IMF的储备头寸和SDR的分配——储备头寸的增加和SDR的分配都是IMF成员国国际储备的另一个来源（影响有限）。 储备资产的收益——储备外汇存款的利息；汇率变动带来的溢价。 二、影响国际储备需求的因素 国际储备需求（Demand for International Reserve）是为维持国际收支平衡、金融市场稳定、保证对外借款、维持国内对本国货币所必需的国际储备信心所需求的储备资产。 影响因素主要有如下几点： 国际收支状况—— ??一国储备需求与其国际收支出现赤字的规模和概率呈正相关关系。 ??与国际收支失衡的类型有关。 融资能力大小——通常与储备需求呈负相关关系。 汇率制度的选择——理论上说，汇率变动越富有弹性，则该国储备需求越小；反之，越大。 国际收支调节政策的成本和效果—— ??财政货币政策：调节成本与储备需求呈正相关关系，调节速度与其呈负相关关系。 ??汇率政策：本币贬值政策效应有效时，对储备需求较低；政策效果不明显时，则需求会较多。 ??管制政策：实行严格管制的国家，其需求较小；管制宽松的国家，其对储备需求较大。 持有储备的机会成本——通常与储备需求呈负相关关系。 政策偏好—— ??政府对经济增长和经济稳定的选择偏好。 ??政府对经济政策类型是自由开放还封闭型的选择。 国际政策协调——一般而言，一国如与其他国家开展广泛的国际合作和协调，可以减少对国际储备的需求。 第三节 国际储备的管理 一、国际储备的供应与总量管理 （一）国际储备适度规模： 指一国的年国际储备总量保持在能促进对外经济贸易乃至整个国民经济健康发展的合理水平。至少保证： ?满足平衡短期国际收支逆差的需要。 ?持有储备的储备最小。 ?干预外汇市场、维持本币汇率稳定的需要。 二、国际储备规模管理的分析方法 1、西