基本面供需不利技术破线下跌空间或被进一步打开.PDF

研究报告-天胶月报 金融研究院 工业品研究所 （报告期：2017 年5 月） 基本面供需不利技术破线 下跌空间或被进一步打开 天胶分析师 王来富  沪胶自2 月中旬以来，经过6 次深跌目前已 Tel ：025 经下破年线，于年线之下运行，并且此前曾 Cell 经强调的多头重要支撑位13795 也在近期被 Email: Wanglaifu@ 从业资格号: F3023634 跌破，行情走势对多头不利…… 投资分析合格证号： TZ009550 李想 Tel ：0512  短期内，由于技术上的年线回抽效应犹在， Email: lixiang@ 从业资格号: F0256124 加之美元的走跌，以及前期轮胎厂橡胶库存 基本耗尽有暂时的补库需求，沪胶也可能在 短期走出一波反弹…… 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 1 沪胶自2 月中旬以来，经过6 次深跌目前已经下破年线，于年线之下运行， 并且此前曾经强调的多头重要支撑位13795 也在近期被跌破，行情走势对多头不 利。而从基本面看来，各项供需数据也已经全面利空，态势堪忧，展望后期，基 本面方面在中期已经将很难给予胶价以稳固的支持，如果前期跌破的13795 支撑 位不能有效收复，沪胶下跌空间将进一步被打开。然而短期，由于技术上的年线 回抽效应犹在，加之美元的走跌，以及前期轮胎厂橡胶库存基本耗尽有暂时的补 库需求，沪胶也可能在短期内走出一波反弹，但笔者认为反弹的幅度也基本限于 对年线的回抽。 一、 月度产量环比稍降但同比增幅大，谷底效应不明显 2017 年天然橡胶生产国联合会（ANRPC）报告显示，2016 年生产国联合会成 员国产量1080.4 万吨，同比减2.2%。2017 年4 月产量为72.0 万吨，同比增6.1%； 1-4 月累计产量为321.8 万吨，同比增2.8%。可以看出，虽然主产区进入淡季， 如越南、泰国部分地区、马来西亚半岛和北苏门答腊，但是4 月的产量比3 月只 是环比下降800 吨，相比往年下降的程度并不算严重，而且处于历年4 月产量的 高位，谷底效应不太明显。国内方面，4 月云南受干旱和白粉病影响，天胶树落 叶现象较重，3 月产量低于预期；海南虽然也受白粉病影响，但4 月产量为4.3 万吨，实现同比增19.8%。 图1：ANRPC 产量 数据来源：Wind、弘业期货 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2 二、5 月轮胎开工大幅下降，轮胎产量环比拉动能力倒退 轮胎行业开工方面，前期部分原因为迎接北京“一带一路”高峰论坛的召开， 新一轮全国性环保检查趋严，山东作为重点督查地区受到较大影响，轮胎行业又 作为重要监督行业更受到重要影响，数据上看，自4 月中旬开始，国内轮胎开工 状况就逐渐趋弱，5 月初加之劳动节放假因素，国内轮胎行业开工率大幅下降， 半钢胎开工率一度下降到40%左右，全钢胎开工率也一度跌到55%，显示了除春节 因素以外的前所未有的下挫，近期随着“一带一路”会议的结束才有所恢复，但 是开工状况依然明显低于去年同期。 轮胎产量方面，4 月国内轮胎外胎产量达到8186 万条，环比上月的8536 万 条，下降4.1%，相比去年同期的8172 万条，略微增加0.17%，前4 月轮胎累积产 量3.07 亿条，相比去年的2.9 亿条，小幅增加5.9%，环比产量拉动能力倒退， 而且随着后期夏季的到来，轮胎行业开工相对前期将进入相对淡季，往年数据上 看，产量在