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第2章 货币市场 学习目标 在知识方面，掌握货币市场及货币市场各子市场的相关概念、形成与发展，了解货币市场各子市场的作用； 在技能方面，熟悉各种货币市场工具的主要特点，掌握国库券收益率、同业拆借利息、回购协议利息等的计算； 在能力方面，熟悉各子市场的交易机制，了解货币市场的发展趋势。 货币市场上所交易金融工具的期限通常在1年以内，多用于满足资金需求者对短期资金的需求。 货币市场上的主要子市场有：国库券市场、同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、大额可转让定期存单市场以及货币市场共同基金市场等。 2.1 国库券市场 国库券的概念与特点： 国库券是由国家财政部门发行的，政府提供信用担保的短期债券，是货币市场中一种非常重要的交易工具。 国库券具有安全性高、流动性强、收益免税、面值较小等特点。 2.1 国库券市场 国库券的发行与流通 国库券市场包括发行市场和流通市场两部分： 国库券的发行大多采取拍卖方式。 国库券的流通转让通常在场外交易市场进行。 国库券收益率的计算 贴现收益率 真实收益率 债券等价收益率 2.2 同业拆借市场 同业拆借市场，也称同业拆放市场，是金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的市场。 同业拆借市场的参与者 同业拆借市场的参与者分为资金需求者、资金供给者以及中介机构三大类。 同业拆借市场的拆借程序 通过中介机构的同城拆借 通过中介机构的异地拆借 直接同业拆借 2.2 同业拆借市场 同业拆借市场的期限与利率 同业拆借是临时性的资金融通，拆借期限通常较短，从隔夜到一年不等。 同业拆借利率通常按年利率以百分数形式报价。金融机构报出拆入利率及拆出利率。 国际金融市场上的大多数浮动利率交易都以LIBOR作为基准利率。 2.2 同业拆借市场 同业拆借市场的特点与作用 同业拆借市场的特点： 融资期限较短、信用交易、准入标准严格、交易便捷、利率决定市场化 同业拆借市场的作用 ： 加强金融资产流动性，保障金融机构安全运行 提高金融机构的盈利水平 市场利率可作为中央银行货币政策的重要途径 对于宏观经济发展有着重要作用 2.3 回购协议市场 回购协议市场的概念与交易机制 回购协议是指资金需求方在出售证券的同时与证券购买者签订的、承诺在未来某一确定日期，按预先约定的价格将其购回的协议。 2.3 回购协议市场 回购协议交易过程 2.3 回购协议市场 回购协议市场的交易定价 回购价格的定价方法有两种： 净价定价法和总价定价法。 回购协议市场的风险 控制信用风险: 回购保证金 抵押品的逐日盯市制度 2.4 商业票据市场 商业票据是一种由信用评级较高的大公司在公开市场上发行的，作为其债务凭证的无担保短期票据。 商业票据的特征 期限较短 信用风险较低 发行规模巨大 流动性较低 商业票据市场的交易机制 商业票据的发行 商业票据价格的确定 商业票据的评级 2.5 银行承兑汇票市场 银行承兑汇票 银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为媒体，通过汇票的发行、承兑、转让及贴现，从而实现资金融通的市场，这个市场以银行信用为基础。 银行承兑汇票的流通转让包括出票、承兑、背书、再贴现及转贴现等环节。 银行承兑汇票市场的交易机制 2.6 大额可转让定期存单市场 大额可转让定期存单 大额可转让定期存单是由商业银行等存款机构发行的，按照一定金额、一定期限和约定的利率计息，并可以进行转让的金融工具。它通常由资力雄厚的大银行发行，面额固定并可以流通转让。 大额可转让定期存单的特点： 不记名 金额大 期限短 利率可固定或浮动 大额可转让定期存单的种类 大额可转让定期存单的发行与交易 2.7 货币市场基金市场 货币市场基金是一种专门以货币市场作为投资组合领域和对象的基金。 货币市场基金的特点 安全性高 流动性强 投资成本低 操作便捷，月复利分红，不交所得税 提供一种有限制的存款账户 货币市场基金的发行与交易 本章小结 货币市场是金融市场的重要组成部分，是期限在1年以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及运作机制的总和。 货币市场包括国库券市场、同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、大额可转让定期存单市场以及货币市场基金市场等子市场。 国库券市场是交易由国家财政部门发行的、政府提供信用担保的短期政府债券，即国库券的市场。 同业拆借市场是金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的市场。 回购协议是指资金需求方在出售证券的同时与证券购买者签订的、承诺在未来某一确定日期，按预先约定的价格将其购回的协议。回购