投资项目评估chap5 项目投资估算.ppt

* * 效益比选方法 差额投资内部收益率法 在互斥方案比较中，不能直接采用内部收益率法，而需采用差额投资内部收益率法。具体指两个方案各年净现金流量的差额的现值之和等于零时的折现率。 其计算公式为： 式中，（CI-CO)2为投资大的方案的财务净现金流量；(CI-CO)1为投资小的方案的财务净现金流量；△IRR为差额投资内部收益率。 举例 见教材例9 * * 费用效果分析方法 费用现值法 费用年值法 * * 效益比选方法 费用现值比较法 是指计算各方案的费用现值并进行对比。 其计算公式为： 式中，I为该方案全部投资； C为年经营成本；SV为计算期末回收固定资产的净残值；W为计算期末回收流动资金。 多个方案比较时，以费用现值较低的方案为可取的方案。 举例 见教材例10 * * 效益比选方法 费用年值法 指按基准收益率将各方案经济寿命期内的费用折算成一个等额年值，通过比较方案的年费用的大小来选择方案。年费用较低的方案为较优方案。 各方案通用的年费用的表达式为： 举例 见教材例11 * * 计算期不同的方案比较 年值法 最小公倍数法 研究期法 * * 年值法 年值法 计算期不同的方案比较宜采用年值法(AW)和年费用法(AC)，可直接比较各方案这两个指标大小来选择方案。 若采用净现值法、费用现值法或差额投资内部收益率法，则需对各比较方案的计算期作相应调整，才能进行比较。 常用的调整方法有最小公倍数法和研究期法。 * * 最小公倍数法 最小公倍数法 该方法又称方案重复法，是以各备选方案计算期的最小公倍数作为各方案的共同计算期，假设各个方案均在这样一个共同的计算期内重复进行，对各方案计算期内各年的净现金流量进行重复计算，直至与共同的计算期相等。以净现值较大的方案或费用现值最小的方案为优。 举例 见教材例12 * * 研究期法 研究期法 指通过研究分析，直接选取一个适当的计算期作为各个方案共同的计算期，计算各个方案在该计算期内的净现值或费用现值，以净现值较大或费用现值较小的方案为优。 在实际应用中，为方便起见，往往直接选取各方案中最短的计算期作为各方案的共同计算期，此时研究期法也可以称为最小计算期法。 举例 见教材例13 * * 有约束条件下项目的排队与选择 指在有约束条件下，不管项目间是独立的还是互斥的，都可用同一种选择方法，即把所有能够满足约束条件的投资项目的互斥组合列出来，在此基础上，可以采用前面介绍过的互斥项目的选择方法进行选择。 * * 有约束条件下项目的排队与选择 具体步骤： 首先判断每一个方案在经济上是否可行，舍弃那些不可行的方案； 列出在约束条件下所有可能的互斥方案组合，组合内部的方案是相互独立的，方案组合之间是互斥的，选择其中某一方案组合就排斥了选择其他方案组合的可能性； 把各方案组合按约束的因素(在总投资有限时方案组的初始投资额)的大小，从小到大排序； 舍弃那些不能满足约束条件的方案组合； 留待考虑的方案组，可用差额投资内部收益率或增额投资净现值法选择最优方案组。 举例 见教材例14 * * 不确定性因素下的方案比选 折现率调整法 标准差法 累计概率法 * * 标准差法 标准差法 对被选方案进行概率分析，计算出评价指标的期望值和标准差，在期望值大致相同的前提下，比较其标准差，标准差较高者，风险相对较大。 若评价指标的期望值差异较大，则应比较标准差系数，标准差系数越小，风险越小。 举例 见教材例15 * * 累计概率法 累计概率法 根据各种情况发生的可能性(即概率)，计算项目净现值的期望值及净现值大于或等于零时的累计概率。 即计算备选方案净现值大于或等于零的累计概率，估计方案承受风险的程度，方案的净现值大于或等于零的累计概率值越接近于1，说明方案的风险越小；反之，方案的风险大。 * * 累计概率法 一般步骤： 列出各种要考虑的不确定性因素或风险因素； 设想各不确定性因素可能发生的情况，即其数值发生变化的几种情况； 分别求出各种情况下出现的可能性即概率，每种不确定性因素可能发生的情况的概率之和必须等于l； 分别求出各可能发生事件的净现值、加权净现值，然后求出净现值的期望值； 求出净现值大于或等于零的累计概率。 举例 见教材例16 * * 本章小结 固定资产投资的构成内容及其估算； 预备费包括基本预备费和涨价预备费； 固定资产投资额的归集和估算方法； 流动资金是指项目投产后为维持正常生产经营，用于购买原材料、燃料动力、支付工资等所必不可少的周转资金； 在项目评估中，各项主要经济和技术决策，如项目规模、产品方案、工艺流程方案、设备选择等，都应根据实际情况提出若干个方案，并对这些方案进行比较分析，从中选择最佳方案。 在项目比选过程中，按