《投资银行学》第3篇12章.ppt

本章概要 第一节 项目融资概述 第二节 项目可行性分析与风险评价 第三节 项目投资结构设计 第四节 项目融资结构模式设计 第五节 项目融资的资金选择 第六节 项目担保的安排 学习目标 通过本章的学习，了解项目融资的定义、特点和使用范围；其次，掌握项目融资的当事人以及一般程序；再次，了解风险投资的项目可行性分析和风险评价；最后，掌握项目融资的投资结构、融资结构模式、资金选择和项目担保的安排。 一、项目融资的定义、起源和发展简史 项目融资（project financing）是为一个特定投资项目所安排的融资，项目债权人在最初考虑借款给该项目时，基于能够使用该项目的现金流量和未来收益作为偿债资金的来源，以及使用该项目实体的资产作为债权的安全保障。 二、项目融资的基本特点 （1）以项目为主体安排的融资 （2）项目贷款人对借款人的有限追索权 （3）项目的各个当事人共同分担项目风险 （4）融资成本较高，所需时间较长 三、项目融资的当事人 项目发起人 项目公司 贷款人 项目承建商 项目设备/原材料供应者 项目产品的购买者 融资顾问 保险公司 东道国政府 项目融资当事人之间的基本合同关系 四、项目融资的适用范围 资源开发 基础设施建设 制造业项目 五、项目融资的一般程序 投资决策阶段 融资决策阶段 融资结构分析阶段 融资谈判阶段 执行阶段 第二节 项目可行性分析与风险评价 一、项目可行性分析 项目的可行性分析是项目开发的前期准备工作，可行性分析的方法发展到今天已经成为一种成熟的标准化的程序。在此阶段，投资银行着重从项目的外部环境、项目生产要素、投资收益分析等几方面判断项目的可行性。 二、项目风险的鉴别 系统风险 系统风险指与市场客观环境有关，超出了项目自身范围的风险 非系统风险 非系统性风险指可由项目实体自行控制和管理的风险。 系统风险主要包括： 政治风险 获准风险 法律风险 违约风险 经济风险 非系统风险主要包括： 完工风险 经营维护风险 环保风险 第三节 项目投资结构设计 一、公司型合资结构 公司型合资结构（incorporated joint venture）的基础是有限责任公司。有限责任公司是目前世界上最简单有效的一种投资结构，这种投资结构历史悠久，使用广泛。 简单的公司型合资结构 二、合伙制结构 合伙制结构（partnership）是至少两个以上合伙人（partners）之间以获取利润为目的的共同从事某项商业活动而建立起来的一种法律关系。 普通合伙制 有限合伙制 （1）普通合伙制结构 普通合伙制由于所有合伙人对于合伙制结构的经营、合伙制结构的债务、以及其他经济责任和民事责任负有连带的无限制的责任，由于这个原因，普通合伙制结构很少在项目融资中使用。 普通合伙制投资结构的一个简单示意图 变通的普通合伙制的项目投资结构 （2）有限合伙制结构 三、非公司型合资结构 非公司型合资结构（unincorporated joint venture），又称为契约型合资结构，是一种大量使用并且被广泛接受的投资结构。但从严格的法律概念上说，这种投资结构并不是一种法律实体，只是投资者之间所建立的一种契约性质的合作关系。 非公司合资结构的简单示意图 第四节 项目的融资结构模式设计 一、投资者直接安排的融资模式 二、投资者通过项目公司安排融资的模式 三、以“设施使用协议”为基础的融资模式 四、以“生产支付”为基础的融资模式 五、以“杠杆租赁”为基础的融资模式 六、BOT项目融资模式 第五节 项目融资的资金选择 一、确定资金结构时需要考虑的因素 （1）债务资金和股本资金的比例 （2）项目资金的合理使用结构 二、股本资金与准股本资金 担保存款 备用信用证担保 三、债务资金项目融资的债务资金来源 在项目融资中被广泛应用的债务资金形式： 商业银行贷款和国际辛迪加银团贷款 欧洲债券 美国商业票据 第六节 项目担保的安排 一、项目担保的两种基本形式 （1）物的担保 （2）人的担保 二、项目担保人 项目投资者作为担保人 与项目利益有关的第三方作为担保人 商业担保人 （1）项目投资者作为担保人 （2）利用与项目有利益关系的第三方作为担保人 （3）商业担保人 商业担保人与以上两种担保人在性质上是不一样的。商业担保人以提供担保作为一种盈利的手段，承担项目的风险并收取担保服务费用。商业担保人通过分散化经营降低自己的风险，银行、保险公司和其他的一些专营商业担保的金融机构是主要的商业担保人。 三、项目担保的类型 直接担保 间接担保 或有担保 思考题 1.