第04讲投资风险价值.doc

第04讲　投资风险价值 字体 大 中 小 颜色 1 1 1 1 1 1 1 1 　　三、投资风险价值　　 （一）含义　　 投资风险价值是指投资者因在投资活动中冒风险而取得的超过资金时间价值的额外报酬。　　 　　 （二）表现形式　　 绝对数——风险报酬额，即冒风险进行投资所获得的额外报酬　　 相对数——风险报酬率，即额外报酬占投资总额的百分比　　 （三）计算　　 【预备知识】期望值、方差、标准差　　 【例16·计算题】以下为两只球队的队员身高 球队名称 队员身高 甲乙 1.8 1.8 2.0 2.2 2.21.6 1.6 2.0 2.4 2.4 　　【问题1】就身高来说，那个球队占有优势？　　 [答疑编号1088010401：针对该题提问] 『正确答案』　　 　　【快速记忆】变量以概率为权数计算的加权平均值，即为期望值 　　【问题2】如何表示球队身高的分布状况？　　 [答疑编号1088010402：针对该题提问] 『正确答案』　　 　　【快速记忆】方差开平方，即为标准差。 　　【提示】如果变量为收益率，则收益率的标准差即反映了风险的大小。 　　1.计算投资收益期望值　　 【例11】（P12）假设某企业投资12600万元购买固定资产生产某种产品，经分析预测，产品销售时有20%的可能会出现市场畅销，每年能获得经营收益2000万元；有50%的可能会出现市场销售情况一般，每年获得经营收益1000万元；有30%的可能会出现市场销售情况较差，每年只能得到经营收益500万元。有关情况见表1－1。　　 表1－1 可能出现的市场情况 投资收益率（Xi） 概率（Pi） 畅销 X1＝15.87% 0.2 一般 X2＝7.94% 0.5 　　2.计算标准差和标准离差率　　 可能出现的市场情况 投资收益率 与期望值的差距 概率 畅销 X1＝15.87% 7.53% 0.2 一般 X2＝7.94% －0.4% 0.5 较差 X3＝3.97% －4.37% 0.3 　 　 　 　 　　【提示】标准差是绝对数，在期望值相等的情况下可以比较风险大小，但如果期望值不等，则无法比较风险大小。为了比较期望值不等情况下的风险大小，需要将其转化为相对数——标准离差率。　　 3.计算风险报酬率　　 风险报酬率的计算公式：KR＝β×V　　 式中：KR——风险报酬率；　　 β——风险报酬系数；　　 V——标准离差率。　　 投资报酬率的计算公式：　　 投资必要报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率　　 K＝KF＋KR＝KF＋β×V　　 式中：KF——无风险报酬率。　　 【提示】风险报酬系数是企业承担风险的度量，一般由专业机构评估，也可以根据以前年度的投资项目推导出来。　　 【例12】（P14）在前面例11中，如果企业以前投资相似项目的投资报酬率为18%，标准离差率为60%，无风险报酬率为6%并一直保持不变，则该投资项目的投资报酬率为多少？　　 [答疑编号1088010403：针对该题提问]　　 　　（1）计算风险价值系数　　 　　 （2）计算投资报酬率　　 　　 【例17·多选题】（2007年）当一投资项目存在风险的情况下，该投资项目的投资报酬率应等于（ ）。　　 A.风险报酬率＋无风险报酬率　　 B.风险报酬率×标准离差率＋风险报酬率　　 C.风险报酬系数×标准离差＋无风险报酬率　　 D.无风险报酬率＋风险报酬系数×标准离差率　　 E.无风险报酬率＋风险报酬系数×经营收益期望值÷标准差　　 [答疑编号1088010404：针对该题提问] 『正确答案』AD『答案解析』在存在风险的情况下，投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬系数×标准离差率，所以选项A、D正确。 　　【例18·单选题】（2008年）乙公司投资一个新项目，经测算其标准离差率为45%，如果该公司以前投资相似项目的投资报酬率为15%，标准离差率为40%，无风险报酬率为5%并一直保持不变，则该公司投资这一新项目的预计投资报酬率为（　）%。　　 A.6.32　　　　　　 B.15.00　　 C.16.25　　　　　　D.20.00 　　 [答疑编号1088010405：针对该题提问] 『正确答案』C『答案解析』　　风险报酬系数＝（15%－5%）/40%＝0.25； 　　投资报酬率＝5%＋0.25×45%＝16.25%。 　　【例19·多选题】（2009）下列关于投资报酬率的计算公式中，正确的有（　）。　　 A.投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率　　 B.投资报酬率＝无风险报酬率＋违约风险补偿率　　 C.投资报酬率＝无风险报酬率＋通货膨胀预期补偿率　　 D.投资报酬率