6.第三章风险与收益分析1.ppt

（二）方差（三）标准差 表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。 方差用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。它是离差平方的平均数； 标准差是方差的平方根； （二）方差 （三）标准差 （四）变化系数 （标准离差率） 沿用上一例题，带入数据可得 A项目的标准差是58.09%，B项目的标准差是3.87%，由于他们的预期报酬率相同，因此可以认为A项目的风险比B项目大。 财务管理 2009级注会专业及税务专业 第三章 风险与收益分析 第一节 风险与收益的基本原理 第二节 资产组合的风险与收益分析 第三节 证券市场理论 第一节 风险与收益的基本原理 主要内容 一、风险的含义 二、单项资产的风险和报酬 三、投资组合的风险和报酬 学习目标 1学会计算单项资产风险的衡量指标 2学会计算两项资产风险的衡量指标 3了解非系统风险、系统风险的涵义 4学会计算贝塔系数 5会利用资本资产的定价模型 一、资产的收益与收益率 （一）资产收益的含义和计算 （二）资产收益率的类型 （一）资产收益的含义和计算 1、资产收益的含义 2、单期资产收益率的计算 1、资产收益的含义 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。 2、单期资产收益率的计算 利（股）息 收益率 = + 资本利得 收益率 （二）资产收益率的类型 1、实际收益率 2、名义收益率 3、预期收益率 4、必要收益率 5、无风险收益率 6、风险收益率 1、实际收益率 已实现或确定可以实现的资产收益率 2、名义收益率 合约上标明的收益率 3、预期收益率（期望收益率） 1）什么是预期收益率 在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率 2）如何计算预期收益率 3）计算预期收益率具体方法 第i种可能结果出现的概率 第i种结果可能收益率 3、预期收益率（期望收益率） 【例】假设A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速丙炔该项目搞的好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则，利润很小甚至亏本。假设该项目的收益率有以下三种可能：90%、15%、-60%，对应的出现的概率分别为0.3、0.4、0.3。求该项目的预期收益率是多少？ 3、预期收益率（期望收益率） 答案 预期报酬率（A） =0.3*90%+0.4*15%+0.3*（-60%）=15% 4、（最低）必要收益率（报酬率） 投资者对某资产合理要求的最低收益率 预期收益率≥投资人要求的必要报酬率，投资可行 预期收益率＜投资人要求的必要报酬率，投资不可行 5、无风险收益率（短期国债利率） 可以确定的可知的无风险的资产的收益率 = 纯利率+通货膨胀补贴 不存在违约 不存在投资收益率的不确定性 无风险 收益率 6、风险收益率 资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益 必要收益率=无风险收益率+风险收益率 风险收益率=必要收益率-无风险收益率 影响因素 风险大小 投资者的风险偏好程度 二、资产的风险 简单定义：“风险是发生财物损失的可能性” 更正式定义：‘风险是预期结果的不确定性’。 投资组合理论出现，风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的风险，也不是指投资组合的全部风险。 资本资产定价理论出现后，一项资产最佳的风险度量，是其收益率变化对市场投资组合收益率变化的敏感程度，也就是一项资产对投资组合风险的贡献。衡量这种相关性的指标，被称为贝塔系数。 二、资产的风险 1、风险的概念： 风险是预期结果的不确定性。 2、资产的风险： 资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。 三、风险偏好 1、风险回避者 风险回避者选择资产的原则是：当预期收益相同时，偏好于低风险的资产；而当风险相同时，则偏好于高预期收益的资产。 2、风险追求者 风险追求者通常喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。风险追求者选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险大的资产。 3、风险中立者 风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险。风险中立者选择资产的惟一标准是：只关注资产预期收益的大小而不考虑其风险状况如何。 四、风险控制对策 1、规避风险 2、减少风险 3、转移风险 4、接受风险 1、规避风险的方式有： （1）拒绝与不守信用的客户往来； （2）放弃可能明显导致亏损的项目； （3）新产品在试制阶段发现诸多问题而果断放弃。 2、减少风险 是指一方面控制风险因素，减少风险的发生；另一方面控制风险发生的频率和降低风险损害程度。 其方法有： （1）进行准确的预测； （2）对决策进行多方案优选； （3）与政府沟通及时获取政府信息； （4）充分进