练习五(1-8).doc

练习五　 1、三通公司发行期限为5年、利率为12％的债券一批，发行总价格为250万元，发行费率3.25％；该公司所得税税率规定为33％。 要求：试测算三通公司该债券的资本成本。 解：资本成本率12%（1-33%）÷（1-3.25%）=8.31% 2、十全公司拟发行优先股150万元，预定年股利率12.5％，预计筹资费用5万元。 　 要求：试测算十全公司该优先股的资本成本。 解：资本成本率(150×12.5%)÷(150-5) =12.93% 3、海鸿股份有限公司普通股现行市价每股20元，现增发新股80000股，预计筹资费用率6％，第一年每股发放股利2元，股利增长率5％。 要求：试测算本次增发普通股的资本成本。 解：普通股的资金成本率=[2÷（20-20×6%）]+5%=15.64% 4、某企业年销售净额为280万元，息税前利润为80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60％；资本总额为200万元，债务比率40％，债务利率12％。 要求：试分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 解：（A）经营杠杆系数为：（280-280×60%）÷（280-280×60%-32）=1.4 （B）财务杠杆系数为：（280-280×60%-32）÷（280-280×60%-32-200×40%×12%）=1.14 （C）总杠杆系数=1.4×1.14=1.6 5、某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他有关情况相同。 筹 资 方 式 筹资方案甲 筹资方案乙 筹资额（万元） 个别资本成本（%） 筹资额（万元） 个别资本成本（%） 长期借款 公司债券 普通股票 80 120 300 7.0 8.5 14.0 110 40 350 7.5 8.0 14.0 合 计 500 - 500 - 要求：试测算比较该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本并据以选择筹资方案。 解：甲方案： 各种筹资占筹资总额的比重：长期借款为0.16，公司债券为0.24，普通股为0.60 则加权平均资金成本率为：7%×0.16+8.5%×0.24+14%×0.60=11.56% 乙方案： 各种筹资占筹资总额的比重：长期借款为0.22，公司债券为0.08，普通股为0.70 则加权平均资金成本率为：7.5%×0.22+8%×0.08+14%×0.70=12.09% 甲、乙两个方案，甲方案加权平均资金成本低于乙方案，故甲方案较佳。 6、（1）某公司拟追加筹资200万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表。 筹资方式 追加筹资方案A 追加筹资方案B 追加筹资方案C 筹资额 (万元) 个别资本成本(%) 筹资额 (万元) 个别资本成本(%) 筹资额(万元) 个别资本成本(%) 长期借款 公司债券 优先股票 普通股票 25 75 75 25 7 9 12 14 75 25 25 75 8 8 12 14 50 50 50 50 7.50 8.25 12.00 14.00 合 计 200 - 200 - 200 - （2）该公司原有资本结构见上题计算、选择的结果。 　　要求：（1）测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本成本，并比较选择最优追加筹资方案。 （2）确定该公司追加筹资后的资本结构，并测算其综合资本成本。 解：（1） A方案：各种筹资占筹资总额的比重：长期借款为0.125，公司债券为0.375，优先股为0.375, 普通股为0.375 则边际资本成本为：7%×0.125+9%×0.375+12%×0.375+14%×0.125=10.5% B方案： 各种筹资占筹资总额的比重：长期借款为0.375，公司债券为0.125，优先股为0.125, 普通股为0.375 则边际资本成本为：8%×0.375+8%×0.125+12%×0.125+14%×0.375=10.75% C方案： 各种筹资占筹资总额的比重：长期借款为0.25，公司债券为0.25，优先股为0.25, 普通股为0.25 则边际资本成本为：7.5%×0.25+8.25%×0.25+12%×0.25+14%×0.25=10.44% C方案边际资本成本最低，故C方案较佳。 （2） 选定追加筹资方案追加筹资后该公司的资本结构见下表： 资本种类 资本额（万元） 比例（%） 长期借款 公司债券 优先股 普通股 130 170 50 350 19 24 7 50 合计 700 100 追加筹资后该公司的综合资本成本率为： （ =0.8%+0.54%+1.46%+0.59%+0.86%+7%=11.25% 7、(1)A公