4 方案比选-2011_6243_1401_20120312130943.ppt

只上一个项目时的净现金流量 两个项目都上时的净现金流量 0 1 2 3－32 铁路A -200 -200 -200 100 公路B -100 -100 -100 60 0 1 2 3－32 A -200 -200 -200 80 B -100 -100 -100 35 A+B -300 -300 -300 115 例： 某铁路局，下有3个分局，各分局都向路局提出若干技术改造方案。已知各分局之间是相互独立的，但分局内的投资方案是互斥的，寿命期为8年，折现率为15％，试在下列资金限额下，从整个路局角度作出最优决策。 (a)600万元；(b)800万元；(c)400万元 分局 方案 初始投资 年净收益 A A1 100 38 A2 200 69 A3 300 88 B B1 100 19 B2 200 55 B3 300 75 B4 400 92 C C1 200 86 C2 300 109 C3 400 154  解：计算各分局方案间的差额内部收益率 A：?IRR0-A1=35%＞15%;?IRRA1-A2=26%＞15%;?IRRA2-A3=10%＜15% B: ?IRR0-B1=11%＜15%;?IRR0-B2=22%＞15%; ?IRRB2-B3=12%＜15%; ?IRRB3-B4=7%＜15%; C:?IRR0-C1=40%＞15%;?IRRC1-C2=16%＞15%;?IRRC2-C3=42%＞15%; 按?IRR排序 资金限额为600万元时，选A2、B0、C3 资金限额为800万元时，选A2、B2、C3 资金限额为400万元时，选A2、B0、C1 100 200 100 100 200 100 投资（万元） ?IRR 42％ 40％ 35％ 26％ 22％ 16％ 15％ C2- C3 A1 C1 A1- A2 B2 C1- C2 混合相关方案的选择-  Weingartner优化选择模型 该模型以净现值最大为目标函数。在该目标函数及一定的约束条件下，力图寻求某一组合方案，使其净现值比任何其他可能的组合方案的净现值都大。 4　技术经济评价方法 4.1 互斥方案比选 绝对经济效果评价 相对经济效果评价 4.2 独立方案的比选 4.3 混合相关方案比选 多方案的经济决策 投资方案的分类 1、独立方案：各个方案的现金流相互独立，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。 2、互斥方案：各方案之间具有排他性，在各方案之中只能选择一个。 3、混合方案：指独立方案与互斥方案混合的情况。 4.1 互斥方案比选 收入及费用性质及计算范围的可比性－－不同投资规模 时间的可比性－－寿命期不等问题 方案风险的可比性 评价所使用假定的合理性 投资方案及评价指标 某公司有如下三个互斥型方案，项目寿命期均为10年，基准贴现率为10%，指标如下表所示 方案 初始投资/万元 年净收益 NPV/万元 IRR A 10 3.2 9.66 32% B 20 5.2 11.95 26% C 30 6.2 8.10 21% (一)增量分析法(incremental analysis) 通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果。 其实质是判断增量投资的经济合理性，即多投入的资金是否能带来满意的增量收益 ?NPV≥0 ?IRR≥i0 增量分析法步骤： 按照投资从小到大的顺序排列 根据差额净现金流量，利用某项指标的计算公式求出相应的指标值（差额指标），同相应的检验标准进行比较，选择较优方案。 用上步选出的较优方案同其紧后的投资规模更大的方案进行同样对比，如此顺序进行两两方案的比选，逐个淘汰，最后余者为最优方案。 (二)增量分析指标及其应用 差额净现值 差额内部收益率 1、差额净现值 设A、B为投资额不等的互斥方案，A方案比B方案投资大，两方案的差额净现值： 评价准则： ?NPV?0，投资大的方案被接受。 ?NPV?0，投资小的方案被接受。 ＝NPVA-NPVB 例： 某投资项目有三个互斥的备选方案A、B、C，其现金流量如下表所示，设i0=12％，试用增额投资净现值法进行方案选优。 年 A B C 0 -174 -260 -300 1-10 40 49 66 解：各方案按投资额从小到大依次排序为： A，B，C。 ?NPVB?A=-86+9×(P/A,12%,10) =-35.15(万元)0, 说明B方案相对于A方案而言，其增量投资是负效益，故淘汰B方案。 现将A方案与C方案比较： ?NPVC?A=-126+26× (P/A,12%,10) =20.9(万元)0 说明C方案相对于A方案而言