2008工程经济学-第3章方案评价指标.ppt

思考题 某水电工程，建设期为10年，设每年等额投资20亿元，第11年起机组发电，每年发电净收益32亿元，项目经济寿命50年。 若ic=8%，问该项目经济上是否可行？ ★ [例3-6] 0 1 10 11 12 13 49 50 20亿元 32亿元 年 … … R R’ 二、收益评价法（收益不等） （二）净年值法（NAV） 定义：将方案整个寿命期内的净现金流量，按基准收益率折算到等年值；即净现值（NPV）折算到等年值。 ■ 准则： NPV≥0 NAV≥0，两者评价结论一致； 两者不仅是单方案经济性评价指标，而且是多方案比较指标，大为优。 ★ NPV、NAV小结： 某项目寿命期为10年，基准收益率为12%，若经计算该方案的净现值为0，则动态投资回收期为几年？ 动态时间性指标与动态价值性指标的评价准则是否等价？为什么？ NPV=0时，方案收益为0吗？ 用净终值NFV来评价方案与NPV评价结论一致吗？ ★ 思考题： 第三章 方案的经济性评价指标 第一节 时间性指标 第二节 价值性指标 第三节 比率性指标 静态比率性指标 动态比率性指标 重点：动态比率性指标的计算方法及其相应方案评价准则含义，IRR的经济含义，三类性质评价指标的关系； 难点：IRR与ERR的区别，IRR的经济含义，IRR解的讨论。 一、静态比率性指标 1. 投资利润率 2. 投资利税率 反映单位投资的盈利能力，与IRR合称“财务三率” 没有反映资金时间价值，不能反映早期收益比后期收益的优越性 ■ 准则： 二、动态比率性指标 （一）净现值率（NPVR） 定义：净现值与全部投资折现值总和之比。 18.5% 120 650 B 20% NPVR 100 500 A NPV/万元 投资/万元 方案 举例： ■ 准则： 二、动态比率性指标 （二）内部收益率（IRR） 1.定义：净现值为0时的收益率（折现率） NPV i -K0 Σ(CI-CO)t IRR 0 为什么叫IRR？ 2. IRR的经济含义： 0 1 n-1 n K0 Rm+1 年 m m-1 … K1 Km-1 Km m+1 Rn-1 Rn … … K’ R’ 在IRR下 K’=R’ (1)在收益率为IRR下，到n年末正好回收全部投资，即Td=n (2)在收益率为IRR下，寿命期内始终存在未被回收的投资 (3)反映方案对占用资金的回收能力，或可承受的最大资金成本率（借款利率） IRR的判断依据 [举例]：某方案现金流量如图，求IRR？ 0 1 2 1000 400 3 4年 220 单位：万元 370 240 在IRR=10%下 1100 770 440 220 700 400 200 ★ IRR的理解： 3. IRR评价准则 IRR≥ic，方案可行 NPV≥0，方案可行 NPV i ic IRR ic ① IRR＞ic时 NPV＞0，∴均可行 ② IRR＜ic时 NPV＜0，∴均不可行 ③ IRR = ic时 NPV = 0，∴均可行 [举例2-8]：某方案现金流量如图，求IRR？ 若ic=12%，问方案是否经济可行？ 0 1 2 1000 3 4 500 单位：万元 4. IRR的计算方法——试算法 5年 1200 500 500 800 原理图 NPV i i1 i2 i0 IRR NPV1 NPV2 ★ IRR试算法原理图 (i2 -i1) ≤ε EXCEL_IRR()函数 5. IRR解的讨论 0 1 2 100 470 3年 单位：万元 720 360 120 420 360 350 300 (1)判断IRR的依据：① 根据其经济含义 ② NPV=0有唯一解 （2）IRR存在的条件： ① 为常规方案，如图 0 1 n-1 n K0 Rm+1 年 m m-1 … K1 Km-1 Km m+1 Rn-1 Rn … … 负号 正号 ② 非常规方案满足经济含义 （三）外部收益率（ERR） 1.概念：所有投资按某个收益率折算到到终值的代数和，正好等于每年净收益按基准收益率折算到终值的代数和，这个收益率就是外部收益率。 （1）对于常规方案 （2）对于非常规方案 2. 外部收益率的计算— 有唯一解 （1）建设期为0 — 直接求解 （2）建设期不为0 — 试算法，总有唯一解 n-1 n R1 年 0 K0 1 Rn-1 Rn … R2 2 0 1 n-1 n K0 Rm+1 年 m m-1 … K1 Km-1 Km m+1 Rn-1 Rn … … （三）外部收益率（ERR） 3. 评价准则： ERR≥ic，方案可行 ERR ic，方案不可行 4. 与IRR的区别： 两者评价准则不等价 两者考虑年净收益再投资的收益率不一致 当IRR