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2012中金所投资者教育培训课件0415
套期保值包括买入套期保值和卖出套期保值。 套利包括期现套利、跨期套利和跨品种套利等。 客户申请套期保值、套利额度的,应当向其开户的会员申报,会员对申报材料进行审核后向交易所办理申请手续。 会员申请套期保值、套利额度的,直接向交易所办理申请手续。 4-2-1套期保值、套利额度审批 套保额度审批优化具体措施 - * - 优化额度审批原则 放宽额度时效要求 简化材料要求 放宽证明材料开具方式 原来:足额类现金批准买套保,足额现货批准卖套保 优化:依据客户套保方案综合考虑,包括资产规模(包括限售股)、方案说明、历史交易情况等。 原来:每次申请有效期6个月,合约最后10个交易日内获批的新增套期保值额度不得在该合约上使用 优化:每次申请有效期12个月,合约最后5个交易日内获批的新增套期保值额度不得在该合约上使用 原来:法人需要提交近2年经审计财务报告,每次申请均需提交组织机构代码证和营业执照副本 优化:不需要提交近2年财务报告,组织机构代码证和营业执照如无变化无需重复提交 原来:资产证明可在第三方开具,证券自营需去中证登开具现货证明. 优化:资产证明可在第三方开具(证券自营可自己开具清单并盖章) 引入套利额度审批 - * - 套利额度审批流程同目前套保额度审批 有关套保额度审批优化的措施也适用于套利申请。具体包括: 套保额度与套利额度可同时申请(合并管理,一份指南) 有效时间上,每次申请有效期12个月; 材料要求上,不需要提交近2年财务报告,明确组织机构代码证和营业执照如无变化无需重复提交. 优化套期保值管理 - * - 4-2-2.套期保值、套利监管 - * - 监管精神 简化申请流程,定性管理,使套保套利业务浮出水面,促进期货市场套期保值功能发挥 - * - 跟踪监管基本指标 是否超仓:单方向持仓不得超过同方向获批套保/套利额度 期现匹配: 对于套保:期货空头持仓合约价值不超过股票现货市值 对于套利:套利净持仓合约价值不得超过现货资产规模,如果同时开有套保账户,套保卖持仓和套利净持仓之和不得超过现货资产规模 交易行为监控 - * - 谢谢! * * 累积60%的权重,上证指数:73只 沪深300:34只 * 与客户沟通,避免利用套保、套利编码进行投机交易。 * - * - 案例1:利用股指期货进行套期保值(1) (实例)某公司持有市值约5亿元的股票组合,2010年6月29日上午,预 期市场将大幅下跌,如何应对? 可以有三种选择: 选择1:继续持股不动。 当天收盘后股票组合市值跌幅约4%。结果是:股票损失约为2000万元。 选择2:大量卖出股票。 结果是:(1)冲击成本大,可能导致个股跌停,无法完全卖出; (2)同时,可能诱发市场更多抛售,造成股市更大幅度地下跌。 无论如何,上述两种选择都将发生较大损失。 - * - 案例1:利用股指期货进行套期保值(2) 选择3:继续持股不动,同时卖出适量的沪深300股指期货合约。 与以往不同,该公司没有卖股票,而是在当天上午以2721.6点的平均价格 及时卖出开仓600手IF1007合约,合约总价值为2721.6*300*600=4.9亿元。 (为计算方便,以下皆 不考虑手续费等相关费用。) 当天收盘后(当日结算价为2610.4点): 1、股票市值损失约为2000万元。 2、同时,持有600手IF1007合约空头头寸将盈利: (2721.6点-2610.4点)*300元/点*600手=2001.6万元。 结果是:期货盈利弥补了绝大部分的现货亏损,较大程度地规避了股市风险。 - * - 案例1:利用股指期货进行套期保值(3) ——当市场走势与预期相反时 假设当天期货建仓完成后,收盘时市场没有下跌,而是上涨4.62%(假定 收盘时IF1007合约的当日结算价为2834.6点),情形如何? 对该公司而言,当天收盘后: 1、持有1300手IF1007合约空头头寸将亏损: (2721.6点-2834.6点)*300元/点*600手=-2034万元。 2、同时,在股票市场的盈利约为:5亿元*4%= 2000万元。 结果是:现货与期货的盈亏仍大致相抵,与实施套保前的状况基本一致。 - * - 对股指期货套期保值的理解 套保的本质: 通过避险锁定股票市值以实现资产保值,而不是获利。 风险是指未来发生损失的不确定性,是无法准确预计的。套保操作就是 尽可能降低
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