第2章 投资(财务管理).ppt

第二部分 投资管理 课前提问 1、股票P57 、债券P69, 2、普通股、优先股 A股、B股 N股、S股、H股 3、可转换债券P88 证券是相应的各类财产所有权或债权凭证的统称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。也称有价证券，分为： （1）货币证券：如票据、存款单等 （2）资本证券：如股票、债券、认股权证等 本章仅指资本证券。 K—贴现率，一般按照当时的市场利率或投资者要求的必要报酬率 思考： （1）如果必要报酬率高于债券利率，债券将（折价、溢价、平价）发行？ （2）在其他条件不变的情况下，随着到期时间缩短，债券价值逐渐接近于票面价值。 某债券面值1000元，票面利率是10%，期限5年，某企业要对该债券进行投资，要求必须获得8%的报酬，问债券价格为多少时才能进行投资？ P=100（P/A,8%,5）+1000*(P/F,8%,5) =100*3.9927+1000*0.6806 =1079.87 若投资者要求最低的报酬率是12%，问债券价格是多少？ 思考： 假如一年计息多次呢 K=3%+1.2*5%=9%V=D1/(K-g)=0.6/（9%-4%）=12 某种股票为固定增长的股票，年增长率为4%，预期一年后的股利为0.6元，现行国库券的收益率为3%，市场风险收益率为5%，该股票的贝塔系数为1.2，则该股票的价值为 某公司股票目前发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定递增，据此计算出的资本成本为15%，则该股票目前的市价为（ ）元 证券估价的作业 P124 计算分析题1 现金流量的计算见表格 投资决策指标 静态指标（了解） 投资回收期 PP 平均报酬率ARR 动态指标：（掌握） 净现值 NPV 获利指数 PI 内部收益率IRR 决策依据： 投资项目的投资回收期指标≤基准投资回收期 互斥项目选择投资回收期最短的项目。 优缺点： 优点：能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算也比较简单。 缺点:(1) 没有考虑资金时间价值因素 (2)没考虑回收期满后继续发生的现金流量 （3）风险因素P134 决策依据： 投资项目平均报酬率指标≥必要平均报酬率 互斥项目选择平均报酬率最高的项目。 优缺点： 优：计算简单。考虑了全部投资期的现金流量。 缺：仍然没有考虑货币的时间价值 1000 500 2000 600 投资小结 与第二章货币的时间价值相结合 作业： 1、P151计算分析题2 2、项目投资决策指标有哪些？各有什么特点？ 下次课习题课，带好本子、笔 3.贴现现金流量指标 （1）净现值（NPV）： 投资项目投入使用后的净现金流量按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值 式中 NPV─ 净现值； NCFt─ 第t年的现金流量； k ─ 贴现率（资金成本或企业要求的报酬率）； n ─ 项目预计使用年限； C ─初始投资额； ★ ★ ★所有现金流入现值---所有现金流出的现值 两个方案的净现值均大于零，都是可取的。但A方案的净现值小于B方案，故应采用B方案。 例：根据资料，假设资金成本为15%，分别计算甲乙两个方案的净现值，并比较两个方案的优劣。 A方案 B方案 NPV=…….=74.36 净现值法的优缺点 优： （1）考虑了资金时间价值 （2）考虑了项目计算期全部的净现金流量和投资风险 缺： 无法直接反映投资项目的实际收益率水平 （2）内部报酬率（IRR） 又称内含报酬率，是使NPV=0的贴现率K 内部报酬率实现上反映了投资项目的真实报酬，目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。（ ◆与净现值公式相比较。一般测算后才有插值法） 式中 NCFt─ 第t年的现金流量； r ─ 内部报酬率； n ─ 项目预计使用年限； C ─初始投资额； 例：根据前例资料，计算AB两个方案的内部报酬率P137 A方案的内部报酬率=16.1% B方案的内部报酬率=15.9% A方案的内部报酬率较高,故选择A方案好。 内部报酬率法的优缺点 （1）考虑了资金的时间价值 （2）反映了投资项目的真实报酬率 (3) 不受折现率的影响，比较客观 但这种方法的计算过程比较复杂。一般需要多次测算 （3）获利指数（PI）