第二章 经济效果评价方法.ppt

解一：用NPV法 NPV法不能对寿命期不等的方案直接比较，必须采用重复设想，取方案寿命期最小公倍数作为研究期。本例取10年。 A图： 0 1 2 5 10 2200 10000 10000 5000 2000 2000 B图 7000 4300 15000 1 2 5 10 计算 解二、用NAV法 用净年值对寿命不同方案可以直接比较，不必重复设想。 （三）费用的现值与年值 在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同，或者诸方案能够满足同样需要但其产出效益难以用价值形态计量时，可以通过对各方案费用的现值或费用年值的比较进行选择。如环保、教育、保健、国防、桥梁等。 表达式与判别准则 费用现值的表达式： 费用年值的表达式： 费用现值和费用年值指标只能用于多方案的比选，其判别准则是：费用现值或费用年值最小的为优。 （四）内部收益率 定义：净现值为零时的折现率。 内部收益率可以通过解下述方程求得： 几何解释 1200 600 -600 0 10 20 30 40 50 60 70 % NPV IRR 判别准则 ——基准折现率 方案可以接受 方案拒收 常规项目 项目净现金流量同时满足下列条件，则项目为常规项目。 常规项目必有唯一解 IRR的近似求解 IRR 0 NPV1 NPV2 IRR的近似计算式 注意： 1、 非常接近。 2、 例 某方案的净现金流量如下表，试计算其内部收益率，若基准折现率为10%，试分析该方案的可行性。 年末 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -1000 -800 500 500 500 1200 解 令 则NPV1=149 令 则NPV2=39 令 则NPV1=39 令 则NPV2=-106 代入公式 内部收益率的优点 是项目投资收益率，反映了投资的使用效率。 不需要事先给定基准折现率，特别当 不易确定为单一值而是落入一个范围时，优越性显而易见。 项目内部收益率解的惟一性问题 常规投资项目必有惟一解。 若非常规项目的IRR方程只有一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。 非常规项目解的检验。 （五）关于基准折现率 的讨论 分析影响基准折现率的各种因素并讨论如何确定基准折现率。 1、资金成本 定义：使用资金进行投资活动的代价。（通常指单位资金成本，用百分数表示） 各种来源资金的资金成本 借贷资金的资金成本：用年利率表示。 权益资本成本：每股红利。 企业再投资金成本：机会成本。 加权平均资金成本。 最低希望收益率 定义：是投资者从事投资活动可接受的收益率的下临界值。 确定： 不低于借贷资金的资金成本，不低于全部资金的加权平均成本，不低于投资的机会成本。 要考虑投资项目的风险情况。 要考虑通货膨胀因素。 单项投资项目应服从企业全局利益和长远利益。 基准折现率的确定 以最低希望收益率作为基准折现率 经济效果评价方法 经济效果评价指标 一、静态指标 投资回收期 投资收益率 （一）投资回收期 定义：从项目投建之日起，用项目各年净收入将全部投资回收所需的期限。 计算表达式： 　　　　　 式中： —投资回收期； —第t年支出 K—投资总额； —第t年的收益 —第t年的净收益 投资回收期的计算 如果投资项目每年的净收入相等，投资回收期可以用下式算： —项目建设期 各年净收入不等，投资回收期的计算式： T：为项目各年累积净现金流量首次为正值的年份 例 年份 0 1 2 3 4 5 6 年初投资 300 300 400 年末净收益 500 600 500 600 年末累积净现金流量 -300 -600 -1000 -500 100 600 1200 解： 投资回收期的判别准则 若Tp ≤Tb 可以接受，项目可行 Tp Tb 应拒绝，不可行 Tb为行业基准投资回收期 只用于单方案评价 投资回收期的优点和局限性 优点 概念清晰，简单易用 该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目风险大小。 缺点： 它没有反映资金的时间价值 只考虑投资回收期之前的现金流量，故不能全面反映项目在寿命期内真实的效益，也难于对不同方案的比较选择做出正确判断。没有考虑投资回收之后的经济性。 （二）投资收益率 定义：是项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的总收益与项目总投资的比率。 对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目，应计算生