工程经济学03.ppt

工程经济学 第三章 项目经济效果评价 经济效果评价指标 静态指标 静态的评价指标是指不考虑资金时间价值的评价指标。 投资利润率 投资收益率 投资收入率 投资回收期 财务状况指标 借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 投资利润率 国家角度的利润，主要包括企业净利润和企业上缴的全部税金。因而,国家角度的投资利润率为： 企业角度的投资利润率是指企业净利润与总投资的比值。 投资收益率 国家角度净收益，为国家角度利润加折旧。因此，国家角度投资收益率为： 企业角度的净收益，包括企业角度利润加折旧，因而企业角度的投资收益率为 投资利润率及投资收益率的评价 应与部门或行业规定的基准投资利润率及投资收益率Rc进行比较： 若RRc ，表明项目的投资效率高于部门或行业之规定，项目可行； 若RRc，表明项目的投资效率低于部门或行业之规定，项目未满足行业项目投资盈利性和风险性要求，故项目不可行。 投资收入率 投资收入率是年国民收入额与项目总投资的比率，这是从国民经济角度评价项目的指标。年国民收入额可表达为国家角度的年利润加职工年工资的总和(包括职工的资金和其他收入)。 投资回收期计算与评价准则 部门或行业规定的基准投资回收期Pc进行比较： 若Pt≤Pc，表明可在规定的投资回收期限之前回收投资，项目可行； 若 Pt＞Pc，表明项目不能在规定的投资回收期限之前回收投资，项目未满足行业项目投资盈利性和风险性要求，故项目不可行。 项目评价的辅助指标 。 案例 财务状况指标 短期偿债能力及可靠性分析指标 流动比率=流动资产÷流动负债 速动比率=速动资产÷流动负债 现金比率=(现金+现金等价物)÷流动负债 长期偿债能力及可靠性分析指标 资产负债率=负债÷资产 资产权益比率=所有者权益÷资产 产权比率=负债÷所有者权益 建设投资国内借款偿还期 利息备付率 利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。其计算式为： 税息前利润＝利润总额＋计入总成本费用的利息费用 当期应付利息：指计入总成本费用的全部利息。 评价准则：利息备付率应当大于2。否则，表示项目的付息能力保障程度不足 偿债备付率 偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。其计算式为： 可用于还本付息资金：包括可用于还款的折旧和摊销，成本中列支的利息费用，可用于还款的税后利润等； 当期应还本付息金额：包括当期应还贷款本金额及计入成本的利息。 评价准则：正常情况应当大于1，且越高越好。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。 动态指标 动态的评价指标,是在考虑了资金时间价值及项目在整个寿命期内收入与支出的全部经济数据后所得到的评价指标。 净现值（NPV） 净现值率（NPVR） 净年值（NAV） 内部收益率（IRR） 动态回收期 净现值（NPV） 净现值是指利用项目方案所期望的基准收益率，把项目寿命期内各年的净现金流量折算到项目建设期初的现值之和。 若NPV ≥0，项目方案能够达到基准收益率，而且还能得到超额现值收益，方案是可取的。 若NPV ＜０，项目方案达不到基准收益率的，即投资收益较低，达不到投资者的期望目标，则方案应予以拒绝。 累计净现值曲线 反映项目逐年累计净现值随时间变化的一条曲线 AC—总投资额 AB—总投资现值 DF—累计净现金流量 EF—净现值 OG—静态投资回收期 OH—动态投资回收期 基准折现率 投资者对资金时间价值的最低期望值。 正确确定基准收益率，其基础是资金成本、机会成本，而投资风险、通货膨胀和资金限制也是必须考虑的影响因素。 加权平均资本成本 投资的机会成本 取两者中最大的为r1 风险贴补率（风险报酬率）r2 通货膨胀率r3 ic＝r1十r2十r3 基准收益率的选定原则 以贷款筹措资金时，投资的基准收益率应高于贷款的利率； 以自筹资金投资时，不需付息，但基准收益率也应大于至少等于贷款的利率。 根据国外经验，基准收益率应高于贷款利率的5%左右为宜。 在对项目进行财务分析时采用行业基准收益率 在对项目进行国民经济分析时采用社会折现率。 净现值指标的特点 项目超出期望盈利的超额净收益现值。 优点 考虑了资金的时间价值，又考虑了企业投资效率的目标；既考虑了整个寿命期的全部收支，又折为现在值，使评价容易。 缺点 必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复杂； 在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选； 净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。 案