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第七章　投资管理 固定资产投资概况 投资项目的现金流量 投资项目的评价指标 证券投资中债券、股票的估价。 企业投资：是指以收回更多的现金为目的而发生的现金支出。 企业投资的意义： －－企业投资是实现财务管理目标的基本前提； －－企业投资是发展生产的必要手段； －－企业投资是降低风险的重要方法。 企业投资的分类： 　按投资与企业生产经营的关系，可分为 　直接投资：指把资金投放于生产经营性资产。 　间接投资：又称证券投资，指把资金投放于证券等金融资产。 第一节　固定资产投资概述 固定资产是指使用年限在1年以上，单位价值在规定的标准以上，并且在使用过程中保持原来物质形态的资产。 固定资产特点： 　回收时间长； 　变现能力差； 　用于生产经营而不是出售； 　实物形态和价值形态可以分离； 　投资的金额较大。 固定资产的计价方法： －－按原始价值计价 －－按重置完全价值计价 －－按净值计价 固定资产折旧方法： （一）平均年限法 年折旧＝（原值－预计净残值）/预计使用年限 （二）工作量法 单位工作量折旧额＝（原值－预计净残值）/预计使用工作量 （三）双倍余额递减法 年折旧率＝2/预计使用年限 年折旧额＝固定资产年初账面净值×年折旧率 （四）年数总和法 某年折旧率＝尚可使用年限/年数总和 某年折旧额＝（固定资产原值－净残值） ×该年折旧率 （五）余额递减法 按固定资产的折余价值乘上预先确定的折旧率来确定每年折旧额的方法。 第二节 投资项目的现金流量 现金流量：是指由一个投资项目引起的、在未来一定时期内企业现金流出和现金流入的数量。 现金流量的构成 ： －－按流向不同分：现金流入量、现金流出量、现金净流量（＝流入量－流出量） －－按发生的时间不同分：初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量 现金流量的计算： 营业净现金流量＝营业现金收入－付现成本－所得税 ＝净利润＋折旧 投资决策中使用现金流量的原因 使用现金流量有利于考虑货币时间价值对投资项目的影响； 使用现金流量比利润更具有客观性； 利润是根据权责发生制计量的，带有较大主观随意性 现金流量是根据收付实现制计量的，更具客观性 充足的现金流量是投资项目顺利进行的保障。 一个关于车位的例子 购买车位，50年使用权，一次付款90000元。另每年交管理费600元，年底支付。 租车位，每年租金3600元，每年年底支付。 假定50年中预计无风险收益率为年利率3%。 问题：购买车位，还是租车位？ 车位案例的决策 购买车位现金流量总额： 90000+600×50=120000元 购买车位现金流量的现值： 90000+600×25.73=105438 元 租车位现金流量总额： 3600×50=180000元 租车位现金流量的现值： 3600×25.73=92628元 预测现金流量应注意的问题 区分相关成本和非相关成本 ：相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。 不要忽视机会成本 要考虑投资方案对公司其他部门的影响 第三节　投资项目的经济评价指标P296 投资项目的经济评价指标分： 非贴现现金流量指标 投资回收期 平均报酬率 贴现现金流量指标 净现值 内含报酬率 获利指数 一、非贴现现金流量指标 非贴现现金流量指标：即不考虑资金时间价值的指标。包括投资回收期和平均报酬率指标。 投资回收期（PP）：指回收初始投资所需要的时间。一般以年为单位。回收年限越短，方案越有利。分两种情况： －－每年净现金流量（NCF）相等时： 　投资回收期（PP）=原投资额 ÷ 各年NCF －－若各年的NCF不等时： 　回收期应根据各年末的累计NCF与各年末尚未回收的投资金额进行计算。 投资回收期法的优缺点 优点：计算简便，容易理解，并可促使决策者想方设法缩短回收期，及早收回投资。 缺点：不仅忽视时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。事实上，有战略意义的长期投资往往早期收益较低，而中后期收益较高。回收期法优先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长期成功的方案。它只能作为辅助方法使用，主要用来测定方案的流动性而非营利性。 平均报酬率 平均报酬率（ARR） ：指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。计算公式为： 平均报酬率法的优点：简明、易算、易懂。 缺点：没有考虑资金时间价值，第一年现金流量与最后一年现金流量被看做具有相同的价值。 二、贴现现金流量指标 贴现现金流量指标是考虑了资金时间价值的指标。包括净现值、获利指数