第八章：负债性融资操作.ppt

第八章 负债性融资操作 本章要点： 主要探讨各种负债性融资的相关理论和方法以及融资策略，具体包括 ⒈长期债券融资 ⒉借款融资 ⒊租赁融资 第一节 长期债券融资 一、债券的概念及其基本要素 债券是债务人为借入资本而发行的、约定在一定期限内向债权人还本付息的一种债务凭证。其基本要素有： ⒈面值 ⒉利率 ⒊付息期 ⒋偿还期 二、债券的种类 ㈠记名债券与无记名债券 ㈡担保债券、抵押债券与信用债券 ㈢固定利率债券与浮动利率债券 ㈣一次性还本付息债券与分期还本付息债券 ㈤收益债券、可转换债券与附有认股权债券 三、债券的信用评级 债券信用评级，是指通过分析发债公司的经营状况、获利能力、债权债务，按照一定标准，对债券信用等级所做出的评定。 ㈠债券信用评级的意义 ㈡债券的信用等级 债券信用级别设置、代号及含义表； 标准普尔和穆迪公司的债券评级标准 ㈢债券信用等级评定方法 ⒈产业 ⒉财务状况。主要包括债务状况、偿债能力、盈利能力、资金周转能力等。 ⒊信托契约。主要包括债券有无担保及其限制条件、债务期限、还本付息方式、契约双方的权利与义务、违约的处理等。 对债券发行者来说，如果其发行的债券获得了较高的信用等级，有利于债券的顺利发行，而且还可以较低的利率发行，以降低发行成本。在流通市场上，由于高信用等级债券的风险程度较低，会受到众多投资者的追求，因而其流通价格可以维持在较高的水平上，这也有利于提高发行者的知名度，树立良好的企业形象。反之，若债券的信用等级较低，则其不仅发行困难，筹资成本高，而且二级市场价格也会受到负面影响。 对于投资者来说，投资者可以迅速利用这一结果判断债券的风险程度，减少不确定性，降低信息成本，方便根据自己风险收益的偏好合理地选择投资对象。 对于金融中介机构来说，信用评级可以帮助银行、政券公司等金融中介机构为其客户的债券发行寻找到更多的投资者，还有利于它们的风险管理和市场定价。 对监管部门来说，债券信用评级不仅为其提供了一种较为客观公正的管理与考核依据，而且对整个公司债券市场的资金走向也起到了引导作用，在一定程度上克服了由于信息不对称而造成的不公平性，有利于证券市场的稳定，这与监管部门的目标相一致。同时，监管部门可以根据监管的目标与需要，方便地确定各种金融机构和非金融机构持有资产的风险结构，规定金融机构投资有价证券的标准，并可在此基础上进行相应的检查，这也有助于金融监管当局对金融市场实施有效的监管。 四、债券发行 ㈠资格和条件 我国公司法规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司，具有发行公司债券的资格。公司法行债券的条件是： ⒈股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元。 ⒉累计债券总额不超过净资产的40％。 ⒊最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。 ⒋筹资的资金投向符合国家产业政策。 ⒌债券利率不超过国务院规定的利率水平。 ⒍其他。 ㈡债券发行价格 债券发行价格的经济含义是债券面值和各年支付利息按债券发行时的市场利率折现的现值，其基本计算公司为： ㈢债券契约 ⒈保护性条款 ⒉赎回条款 ⑶偿债基金条款 五、债券融资的优缺点 优点：融资成本低；可发挥财务杠杆作用；节税效应；保障股东对公司的控制权；便于公司对资本结构的调整。 缺点：风险较高；使用受到限制；数量受到限制。 六、债权融资的策略 ⒈如果公司采用债券融资 后的负债率仍在其确定的负债率范围之内，且资产收益率大于负债率，则公司可选择长期负债融资，以发挥财务杠杆作用，实现股东权益收益率最大化；否则，应选择所有者权益融资。 ⒉在确定了长期负债融资的基础上，比较可供选择的各种长期负债融资方式的优缺点，做出具体的融资方式选择。 第二节 借款融资 一、借款的种类 ⒈短期借款、中期借款和长期借款 ⒉政策性借款和商业性借款 ⒊信用借款、担保借款和票据贴现 ⒋流动资产借款和固定资产借款 二、借款的条件和程序 ㈠条件： ⒈借款人能独立承担法律责任 ⒉借款人具有还款能力 ⒊借款人持有一定比例的所有者权益资产 ⒋借款人在银行开立基本账户或一般存款账户 ㈡程序： 三、短期借款的利率和信用条款 ⒈短期借款的利率 ⒉短期借款的信用条款 信用额度；周转信用协议；补偿性余额 四、长期借款的利率 ⒈固定利率 ⒉浮动利率 五、中长期借款的偿债计划 ⒈分期付息到期还本 特征：利息分期等额支付；本金到期一次偿还；前期偿债压力小，后期偿债压力大，偿债压力后置。 ⒉分期还本付息 特征：每年均等偿还本金；利息支付逐年降低；偿债压力逐年减轻 ⒊分期等额偿付本息 六、中长期借款的保护性条款 ㈠非限制性条款 ⒈定期提供财务报表 ⒉维护资产的