第6章 项目投资决策分析方法.ppt

不考虑时间价值的情况下，收回全部原始投资额所需的时间 单一方案：小于决策者规定的最大可接受的回收期；多个方案：小于决策者规定的最大可接受的回收期中的最小者 优点：计算简单；反映投资回收的速度；在一定程度上考虑了投资的风险状况。 缺点：未考虑回收期后的现金流量状况；未考虑时间因素；选择标准有很大的主观性。 投资项目经济寿命期内平均每年获得的税后利润与投资额之比 优点：计算简单；缺点：未考虑时间价值因素、取舍标准人为确定、用会计收益代替现金流量。 投资项目经济寿命期内的年平均净现金流量与投资额之比 虽然能够解决会计收益取代现金流量的问题，但并没有解决平均会计收益率法的第一、第二两个缺陷 转6.2 假定有两个投资项目A和B，其资料如下： 期间 投资项目A 投资项目B 税后收益 净现金流量 税后收益 净现金流量 0 （200000） （120000） 1 30000 70000 12000 36000 2 30000 70000 12000 36000 3 25000 65000 12000 36000 4 15000 55000 12000 36000 5 20000 60000 12000 36000 合计 120000 320000 60000 180000 A=2+60000/65000=2.92 B=120000/36000=3.33 返回 假定有两个投资项目A和B，其资料如下： 期间 投资项目A 投资项目B 税后收益 净现金流量 税后收益 净现金流量 0 （200000） （120000） 1 30000 70000 12000 36000 2 30000 70000 12000 36000 3 25000 65000 12000 36000 4 15000 55000 12000 36000 5 20000 60000 12000 36000 合计 120000 320000 60000 180000 A=[（3万+3万+2.5万+1.5万+2万）/5]/(2万/2) × 100%=24% B=12000/(12000/2) × 100%= 20% 返回 假定有两个投资项目A和B，其资料如下： 期间 投资项目A 投资项目B 税后收益 净现金流量 税后收益 净现金流量 0 （200000） （120000） 1 30000 70000 12000 36000 2 30000 70000 12000 36000 3 25000 65000 12000 36000 4 15000 55000 12000 36000 5 20000 60000 12000 36000 合计 120000 320000 60000 180000 以平均投资额为基础：分母为平均投资额，即[（初始投资额+残值）/2] A=[（70000+70000+65000+55000+60000）/5]/(20000/2) × 100%= =64% B=36000/(120000/2) × 100%= =60% 以初始投资额为基础，分母为初始投资额，即初始投资额， A=[（70000+70000+65000+55000+60000）/5]/20000 × 100%= =32% B=36000/120000 × 100%= =30% 返回 某个投资项目投入使用后各年的净现金流量的现值总和与初始投资额（或投资期内的各年投资额的现值总和）之差，即项目未来现金流入量现值与未来现金流出量现值之差。 单一项目：净现值大于零 多个互斥项目：大于零且最大 优点：考虑了投资项目现金流量的时间价值、风险及整个期间的全部净现金流量 缺点：不能从动态的角度反映投资项目的实际收益率水平；净现金流量及折现率的确定比较困难；绝对数指标 投资项目的净现值与投资额现值之比 单一方案：净现值率大于零 多个互斥方案：净现值率大于零且最大者 优点：考虑了货币的时间价值；相对数指标；从动态的角度反映了项目投入与产出的关系 缺点：无法直接反映投资项目的实际报酬率 投资项目在使用期内各期净现金流入量现值总和与投资额现值总和相等时的贴现率，即使项目净现值为零的贴现率。 考虑了资金的时间价值，反映了项目本身的收益能力；相对数指标；但计算复杂 投资项目在使用期内所实现的各期净现金流入量现值总和恰巧等于投资额现值总和时所需的时间 与静态回收期相比，动态回收期考虑了时间价值和风险的因素 投资项目在使用期内各期的净现金流量现值总和与投资额现值总和之比 现值指数法与净现值法的优点基本相同，重要区别在于：可从动态反映投资的资金投入与总产出之间的关系；缺点：无法反映项目的实际收益率，计算口径不一致 到公式总结 公式： 举例：两个投资项目的现金流量如下表： 假定折现率为10%，经营期为5年，分别计算各项目