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《财务管理》 第 二 章 财务管理的价值观念 [主要内容] 一、货币时间价值 二、风险与收益 三、证券估价 一、货币时间价值 1、货币时间价值的概念 2、现金流量线 3、现值和终值的计算 1、货币时间价值的概念 货币时间价值:G,=G+△G 货币时间价值是指资金在周转使用过程中，由于时间因素而形成的差额价值。 要点： 增量（价值差额） 投入周转使用过程（货币→资金） 经过一段时间（不同时点） 转让资金使用权参与分配的一种形式（借贷关系） 现值与终值的含义： 现值：在未来时间收到或支付的现金在当前的价值。 终值：当前一笔资金在今后所具有的价值。 计算的基础： 单利：只对本金计算利息。 复利：既对本金计息，也对利息计息。 单利的现值与终值 终值FV = PV×（1+i,n） 现值PV=FV / （1+i,n） 单利的终值与现值的计算是一个逆运算的过程。 单利的终值系数（1+i,n）与现值系数1/（1+i,n）互为倒数。 复利的终值与现值 FV= PV (1+i)n PV= FV / (1+i)n= FV（1+ i)- n (1+i)n：复利终值系数(一次支付终值系数)；用代码表示：FVIVi,n，或(F/P,i,n) （1+ i)- n：复利现值系数(一次支付现值系数)；用代码表示：PVIFi,n，或(P/F,i,n) 复利的终值与现值的计算是一个逆运算的过程。复利终值系数与复利现值系数互为倒数。 复利终值系数表 例 子： 2007年9月15日，小王将1000元存到银行，如果当时存款利率为5%，并假定利率此期间保持不变。试计算1年后、3年后和5年后的该笔存款的本息。 复利现值系数表 例 子: 年金的含义 指在相同的间隔期内（如一年、月等）收到或支出的等额款项。 特征 等额性；定期性；系列性。 计算时注意事项 计算年金现值与终值的时候，需要用普通年金的思维来思考并加以计算。 年金的种类 1、后付（普通）年金：每期期末收款付款的年金 后付年金（普通年金）的终值与现值 年金终值系数表 例 子： 年金现值系数表 例 子： 即付年金 指等期等额的系列款项发生在每期期初的年金。也称预付年金、先付年金。如零存整取。 即付年金终值与现值 某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后一次性付120万，另一方案是从现在起每年初付20万，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？ 例 子： 某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万，另一方案是从现在起每年初付20万，连续5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 指开始若干期内没有年金，在若干期后才有的年金。是普通年金的特殊形式。凡不是从第一年开始的年金都是延期年金。 终值：与普通年金计算方法相同 FV=A·FVIFA,i,n 现值 举 例： 有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10％，现值为( )万元。 A. 1994.59 B． 1565.68 C．1813.48 D． 1423.21 是无期限等额收付的系列款项，也是普通年金的特殊形式，是无期限的普通年金。 计算时只有现值，没有终值。 永续年金现值 以即付年金方式表示时： PV=A+A/i 以递延年金方式表示时： PV=A/i×PVIF,i,m 举 例： 某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为( )元。 不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值计算 贴现率和时间的计算 时间的计算 小王有1200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，试问要经过多少年后才使1200元增加1倍。 （1）计算复利终值：FV=1200×2=2400 （2）采用复利终值系数公式表示： 贴现率的计算 现有1200元，想在19后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率应是多少？ （1）计算复利终值：FV=1200×3=3600 （2）采用复利终值系数公式表示： 1、风险与收益的概念 2、单项资产的风险与收益 3、投资组合的风险与收益 4、主要资产定价模型 1、风险与收益的概念 风险---含义 指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 风险的类别： 确定概率分布 计算预期收益率 计算标准离差 计算标准离差率（变异系数） 确定概率分布---含义 概率含义：随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值。 概率分布：将随机事件