第5章 长期投资决策.ppt

第五章 长期投资决策 一、长期投资的概念： （一）概念： 又称资本支出决策。是关于长期投资方案的选择。它主要是指固定资产的增加、扩建、改造等方面的决策。 二、长期投资决策的程序： 1、项目规划。 2、初步可行性研究。 3、正式可行性研究。 4、确定项目，作出最后决策。 §2、长期投资决策中的一些概念和重要因素 概念：是指一定时期现金流入和现金流出的总称。 一定时期内的现金流入减现金流出的差额，称为净现金流量。 二、投资决策中采用现金流量的原因： 按收付实现制来计算的现金流量来评价项目的经济效益，原因有： 1、考虑货币时间价值的需要。 2、利润反映的是一定期间的应计数。 三、现金流量的组成： （一）现金流入量： 1、项目投产后的营业收入（或初步节约额） 2、项目报废或途中转让时的固定资产变价收入。 3、项目报废或合同期满时收回的流动资金。 二、资本成本： 要比较不同方案的好坏，需利用统一的标准把不同时点的现金流量换算为同一时点的现金流量，这个统一的标准称之为资本成本。 企业取得和使用的资本，无论是自有的还是借入的，都是有代价的，这种代价就是资本成本。 三、货币时间价值： （一）概念： 是指不同时点上的货币有不同的价值。 货币时间价值有两方面的因素： 一是利息因素。二是通货膨胀因素。 由于后者变化不规则，不易计量，因此在长期投资中一般不予考虑。 §3 长期投资决策的主要方法 （一）净现值法： 指项目从投资开始到项目终结各年的净现金流量按一定的贴现率贴现为开始投资时的现值，并与原投资额相减，得出净现值，如果净现值大于零，方案可行，如小于零则不可行。 （二）现值指数法： 指项目未来现金流量按一定的贴现率贴现的现值除以初始投资之商，得出现值指数。现值指数大于1，则方案可行，如果现值指数小于1，则方案不可行。 如上例，现值指数计算如下： 现值指数＝(7 690ADF0.1,4 +3 000ADF0.1,4 )/18 000 ＝26 426.3/18 000＝1.47 §3 固定资产更新改造的决策分析 例一：某企业有一台旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下： 旧设备 新设备 原值 2200 2400 预计使用年限 10 10 已使用年限 4 0 最终残值 200 300 变现价值 600 2400 年运行成本 700 400 本章讨论题 1、在资本投资决策中，仅使用回收期一种标准评价的主要缺点是什么？ 2、你正在参加“星”队管理部门的第一次会议。你的工作是讨论拟议的资本预算项目，以得到管理部门的批准。管理部门包括了老板（威尔逊先生）习惯于用回收期和平均资产回报率标准。你也已经准备了净现值资料供他们审查，威尔逊先生抱怨说，净现值资料太繁琐和不需要。你将如何回答呢？ 习题 安康药品销售公司目前正在考虑同一药品制造厂签订在本地区专卖该厂某新产品的合同。该项专卖权的期限为5年，专卖权的取得成本为50 000元。安康药品公司经过调研分析，有关专营此产品的资料如下： 习题 某公司正在考虑将一台陈旧且效率低的旧设备予以更新，该设备系5年前购置，当时的购置成本为80 000元，采用直线法全额计提折旧，目前设备的帐面价值为40 000元，尚可使用5年。旧设备目前的市价为20 000元，若继续使用，估计5年后可收回残值8 000元。制造部门经理估计，新设备的购买成本总计为100000元，使用期限为5年，采用直线法全额计提折旧， C、D两方案的NPV均为正值，且PI都大于1，因此都是可以接受的