CH2 财务管理价值观念(补充).ppt

本章内容 第一节 货币时间价值 第二节 风险价值 第一节 货币的时间价值 一、货币时间价值的含义 二、单利与复利的比较 三、复利的终值与现值 四、年金的终值与现值 引入货币时间价值概念后，同学们必须重新树立新的时间价值观念：不同时点的货币不再具有可比性，要进行比较，必须转化到同一时点。 【总结】 第二节 风险与报酬 一、风险的概念 二 、单项资产的风险衡量 三、 证券组合的风险衡量 四、风险价值（风险报酬率）的计算 σjk：=rjkσjσk rjk：两种证券间的相关系数。 Aj：第j股票的投资比重 Ak: 第k股票的投资比重 σjk：协方差。 相关系数r度量了变量间的相关性。 相关系数的变动范围 -1≤r≤+1 r =-1 完全负相关 r ＝0 不相关 r =+1 完全正相关 风险完全分散 完全无法分散风险 多数证券的相关系数在（+0.5---+0.7）之间。 说明投资组合能降低风险但不能完全消除风险。 -1＜r ＜0 基本负相关 0＜r ＜1 基本正相关 【例1】假设1证券的预期报酬率为10％，标准差是12％。2证券的预期报酬率是18％，标准差是20％。假设两种证券投资比例4:6.如果两种证券的相关系数为0.2。 rp=10％×0.40+18％×0.60 =（A1A1 σ11+A1A2 σ12+A2A1 σ21+A2A2 σ22）1/2 =（A1A1 r11σ1σ1+A1A2 r12σ1σ2+A2A1 r21σ2σ1+A2A2 r22σ2σ2）1/2 =(0.4×0.4×1×0.12×0.12+0.4×0.6×0.2×0.12×0.2+0.6×0.4×0.2×0.2×0.12＋0.6×0.6×1×0.2×0.2）1/2 形成4种数列：A11;A12;A21;A22 四、风险价值（风险报酬率）的计算 概念1：风险报酬：也叫风险收益，是冒险投资获得的超过资金时间价值的那部分额外报酬。 衡量指标——风险报酬率 （风险报酬额与投资额的比率） 风险报酬率的计算公式： 计算公式一： 风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率 风险报酬系数:专家估算 计算公式二： 风险报酬率=β×（Km－R f） β 系数(见P114) Km：平均股票要求收益率 R f：无风险收益率（通常以国库券的收益率作为无风险收益率） 风险与报酬的关系： 风险越大，要求的必要报酬率越高。 系数 第三个衡量风险的指标 系数：用来说明某种证券(或某一组合投资)的系统性风险相当于整个证券市场系统性风险的倍数。 系数是度量一项资产系统风险的指标。 * 1）若β=1;说明特定投资的风险与整个证券市场的平均风险相同 2）若β1（例如为2）;说明特定投资的风险是整个证券市场平均风险的2倍 3）若β1（例如为0.5）;说明特定投资的风险只是整个证券市场平均风险的一半 4）β＝0，说明该资产的系统风险程度＝0 系数一般由权威机构测算。 雅虎财经-股票-查特色数据-重要数据统计 / 概念2：资产报酬（投资收益）：是指资产的价值在一定时期的增值。 衡量指标：资产报酬率（也称为投资报酬率、投资必要收益率） 投资报酬率=无风险报酬率 +风险报酬率 即：资本资产定价模型 必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率 Ki＝R f＋β×（Km－R f） 投资决策时既要考虑风险也要考虑报酬。 A=P× ⅰ 投资回收系数 用符号（A/P，i，n）表示。 注意：投资回收系数是普通年金现值系数的倒数 。 P=A× 1-（1+ⅰ）-n ⅰ 1-（1+ⅰ）-n 5.系数间的关系 互为倒数 普通年金现值系数与投资回收系数 互为倒数 普通年金终值系数与偿债基金系数 互为倒数 复利终值系数与复利现值系数 系数之间的关系 名 称 先付年金是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项，又称预付年金或即付年金。 （二）先付年金（预付年金）的终值与现值 1.先付年金终值 -1 0 1 2 3 4 5 A A A A A 【例1】某人每年年初存入银行1000元，银行年存款利率为8%，则第5年末的本利和应为多少？ 解法一: