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第二章 资金时间价值与风险价值 第一节 时间价值 第二节 长期投资管理 第三节 财务估价 第四节 风险价值 第四节 风险报酬 五、证券组合的风险报酬的确定 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 它是根据账簿记录加以归类，整理和汇总而编制的。 2009年5月1日利息的现值 =1000×8%÷ (1+10%)1/12=79.3673元 2010年5月1日利息的现值 =1000×8%÷ (1+10%)13/12=72.1591元 2011年5月1日利息的现值 =1000×8%÷ (1+10%)25/12=65.5953元 2011年5月1日本金的现值 =1000÷ (1+10%)25/12=819.9410元 2009年4月1日该债券的现值 =79.3673+72.1591+65.5953+819.9410 =1037.06元 债券的投资收益 1、单利计息债券收益率 例：某企业于2002年5月8日以920元购进一张面值1 000元，票面利率5%，每年付息一次的债券，并于2003年5月8日以970元的市价出售，问该债券的投资收益率是多少？ =10.87% 例2：某企业于2006年5月8日以1050元购进100张面值1 000元，票面利率8%，每年付息一次的债券，到期日2009年5月7日。如果你要求的必要报酬率为5%，问该债券是否买进？ =6.03% 如果上例中的债券是零息债券，某企业于2006年5月8日以850元购进，到期日2009年5月7日。如果你要求的必要报酬率为5%，问该债券是否买进？ =5.88% 例：某企业于2006年10月1日购买面值为1000元的债券100张，票面利率为8%，每年的利息于每年的10月1日支付，到期还本。以价格每张900元买入，到期日为2010年10月1日，如果企业要求的必要报酬率为10%，并打算持有到期，该债券是否买进? 2、复利计息债券收益率 未来现金收入的折现值等于债券购入价格的折现率。相当于内部收益率的计算 练习1：A公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，债券的发行价格为1105，若投资人要求的必要收益率为6％，则A公司债券的价值为多少，若中豪华威公司欲投资A公司债券，并一直持有到到期日，应否购买？ P=1000×8%×（P/A，6%，5）+1000 ×（P/F，6%，5）=1083.96元 债券投资评价： 也可以用债券投资收益率来评价，实际收益率达到投资者预期，债券投资可行，否则不可行。 计算出来的债券价值大于或等于债券市场价格，表明投资可行，达到了投资者所要求的投资报酬率。反之，说明债券投资的预期报酬率小于投资者要求的必要报酬率，应放弃这种债券投资。要注意对于流通债券，以投资时点为起点，可能会产生非整数计息期问题。 练习2：B公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8％，单利计息，到期一次还本付息，债券的发行价格为1105，若投资人要求的必要收益率为6％，若中豪华威公司以当时的发行价格购买了B公司债券，2年后，将其以1200元的价格出售，决策是否合理？(即选择抛售还是持有到期) 抛售债券的价值 P=(1000×8%×5+1000) ×(P/F，6%，3) P=1175元 应抛售而不应持有到期 按抛售债券的价格计算债券的终值FV FV=1200 ×(F/P，6%，3) FV=1429元1400元 （一）股票投资的特点 二、 股票估价 1、是权益性投资 2、投资者的风险大 3、一般来说收益率较高 4、收益不稳定 5、流通股票的价格波动性大 【例1】凯利公司拟投资购买并长期持有某公司股票，该股票每年分配股利2 元，必要收益率为 10%，该股票价格为多少时适合购买？ 【例2】凯利公司拟投资某公司股票，该股票上年每股股利为 2 元，预计年增长率为 2%，必要投资报酬率为7%，该股票价格为多少可以投资？ (二）股票估价 1、用股利折现模型 （三）用股票投资的收益率 【