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第四章 财务管理的基本观念 学习目标 掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。 掌握风险收益的概念、计算及基本资产定价模型。 了解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方法。 第一节 资金时间价值观念 时间价值的概念 现金流量时间线 单利终值和单利现值 复利终值和复利现值 年金终值和现值 时间价值计算中的几个特殊问题 * 时间价值的概念 时间价值的作用： 自2008年12月23日起，五年期以上商业贷款利率从原来的6.12%降为5.94%，以个人住房商业贷款50万元（20年）计算，降息后每月还款额将减少52元。但即便如此，在12月23日以后贷款50万元（20年）的购房者，在20年中，累计需要还款85万5千多元，需要多还银行35万元余元，这就是资金的时间价值在其中起作用。 时间价值的概念 * 货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。 即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。 如果资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到收益呢？ 时间价值的概念 * 时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率 时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现形式： 相对数形式——时间价值率 绝对数形式——时间价值额 一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值 参考含义： 是指一定量的货币在不同时点上的价值量的差额。 货币在使用过程中随时间的推移而发生增值的现象，称为货币具有时间价值的属性。 时间价值的概念 需要注意的问题： 时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？ 　 * 范例： 现金流量时间线 现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。 * 1000 600 600 t=0 t=1 t=2 单利终值和现值 利息的计算 单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。 单利终值和现值 1.单利终值是指一次性收付款项按照单利计算的若干年后的本利和在内的未来价值。 【例4-1】某人有10000元投资于一项事业，年报酬率为6％，按单利计算3年后的投资收益额（本利和）为： 2．单利现值是单利终值的相对概念，指若干年后收入或支出一笔现金按单利计算的现在价值。其计算公式由单利终值计算公式推导而来，可表示为： 【例4-2】某企业打算在2年后使用10000元购置新设备，银行年利率为10％，则企业现在应存入金额为（按单利计算）： ＝10000/(1＋10％×2)＝8333.33（元） 复利终值和现值 1．复利终值 复利终值指一定量的资金按照复利方式计算的若干期后的本利和在内的未来价值。复利终值计算公式： 【例4-3】某人现有闲置资金1200元存入银行，利率为10％，问3年后该人可获得多少资金？ 根据复利终值公式有： 2．复利现值 复利现值是复利终值的相对概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。 【例4-6】某人拟在5年后获得本利和3000元，已知年利息率为8％，按复利计算，问此人现在应存入多少钱？ 根据题意可得： 年金终值与现值 年金是指连续期间内发生的一系列等额收付款项，如企业债券的投资收益、借款利息支出、采用年限法计提的固定资产折旧等都是年金形式。年金按其收付时点的不同分为普通年金（后付年金），预付年金（即付年金）、递延年金以及永续年金。 （1）普通年金终值 【例4-7】某人10年内每年底存入银行1000元，存款利率为6％，求第10年末能从银行取出多少钱？ 例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20万，连续付5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？ （2）偿债基金 偿债基金指为使年金终值达到既定金额，每期期末应收付年金数额。 【例4-8】某人拟在5年后还清10000元债务，从