第六章 财务杠杆与资金结构.ppt

第六章 财务杠杆与资本结构 [教学内容] ★成本习性 ★负债经营与杠杆理论 ★资本结构理论 ★资本结构决策 [教学重点] ★杠杆理论 ★资本结构与筹资决策 [教学难点] ★资本结构理论 相关概念 成本习性 cost behavior 固定成本 fixed cost 变动成本 variable cost 边际贡献 marginal contribution 成本习性:是指在一定条件下成本总额 与特定业务量之间的依存关系。 固定成本：是指在一定相关范围内，其总额不 随业务量增减变动而变动的成本。 特征：① 固定成本总额的不变性 y = F ② 单位固定成本的反比例变动性 y = F/ Q 变动成本：是指在一定相关范围内，其总额随业务量增减变动而成正比例增减变动的成本。 特征：① 变动成本总额的正比例变动性 y = VQ ② 单位变动成本的不变性 y = V 量本利关系式 混合成本：随业务量的变化发生变化，但不成比例变动：半固定成本 半变动成本 混合成本最终分解成固定成本和变动成本两块，所以企业所有的成本都可以分成两部分，包括固定成本和变动成本。 总成本的直线方程（习性模型） 　总成本＝固定成本＋变动成本　 y=a + b·x=F + v·Q a或F——固定成本 b或v——单位变动成本 x或Q——产销量 边际贡献（边际利润）： 是指产品销售收入超过变动成本的差额。 边际贡献=销售收入-变动成本　　M=p · Q - b · Q =（p - b）Q = m · Q(式中：M为边际贡献；p为销售单价；b为单位变动成本；Q为产销量；m为单位边际贡献。 表现形式：① 单位边际贡献 cm ② 边际贡献总额 Tcm 边际贡献率：边际贡献与销售收入的比率 cmR 变动成本率：变动成本与销售收入的比率 息税前利润：是指不扣利息和所得税之前的利润。 息税前利润=销售收入-变动成本-固定生产经营成本　　 =边际贡献-固定成本 一般对于固定的生产经营成本简称为固定成本。　　 EBIT=M-F式中： EBIT为息税前利润；F为固定成本。 第一节 负责经营与杠杆理论 杠杆原理 经营杠杆原理 财务杠杆原理 复合杠杆原理 是衡量经营风险和财务风险的指标 一、经营风险与经营杠杆 1、经营风险：指由于企业的生产经营活动而产生的未来经营利润或息税前利润的不确定性。 影响企业经营风险的因素很多，主要有： (1)产品需求 (2)产品售价 (3)产品成本 (4)固定成本的比重 (5)企业的应变和调整能力 2、经营杠杆 概 念：在某一固定成本比重的作用下，产销量变动对利润产生的作用。 在某一固定成本额下，销售额（量）较小的变动将导致息税前利润（EBIT）较大的变动。 衡量指标：经营杠杆系数（DOL） —EBIT变动率相当于销售额 （量） 变动率的倍数。 例：甲乙两企业生产和销售相同的产品，售价2元。甲、乙企业固定成本分别为2万元、6万元，单位变动成本分别为1.5元、1元 。 经营杠杆系数 例: A公司年销售收入为400万元时，公司的固定成本为60万元，变动成本率为40％，若公司的销售收入降为200万元或者说100万元，变动成本率和固定成本保持不变，则A公司在各个销售水平上的经营杠杆系数分别为： 经营杠杆分析 (1)在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了息税前利润增长(减少)的幅度。如：DOL1=1.33，说明A公司的销售额为400万元时，销售额的增长(减少)会引起息税前利润l.33倍的增长(减少)； DO