2011年有色金属中报前瞻.pdf

业 及 产 业 有色金属/有色金属冶炼 2011 年7 月12 日 小金属铜金中报增长显著，三季度关注锡铜 业 研 2011 年中报前瞻 究 / 主要观点： 业 点 l投资建议：关注中国优势金属+弹性/低估值组合：三季度国内新建项目以及 评 相关研究 日本灾后复产拉动工业金属需求，同时政策企稳带来估值修复。推荐外延式扩 张超预期/估值较低的铜陵有色、江西铜业、驰宏锌锗等。政策红利贯穿十二 《利润增长分化显著，二季度聚焦 五，中国优势资源供给受限，同时新兴产业推动稀有小金属的应用出现爆发性 三条投资主线》，20 11/04/ 12 增长。看好钨锑 锡铟锗等“中国优势资源”品种的上行空间，其中锡短期催 《利润整体大幅提升，把握三条投 化剂明显（电子焊锡复苏，详见我们7 月4 日发布的《锡行业深度研究报告》）， 证 资主线》，20 10 年报前瞻,20 11/02/21 券 《制造与消费升级，新经济渐行渐 重点推荐锡业股份、辰州矿业、厦门钨业等。持续看好电子箔行业成长性，推 研 近，高端铝材步入黄金十年 —铝 荐新疆众和、东阳光铝。 究 报 材深加工深度研究报告》，20 11/2/ 15 l1H2011 净利润整体呈增长趋势，子行业分化显著。我们对重点跟踪24 家上市 告 《基本金属先抑后扬，五大优势资 公司年报业绩进行预览，加权平均业绩增速预计在37.1%。分子行业来看，小 源持续增长》20 10/ 12/02 金属 （稀土锑钨锡等）、铜、黄金、铝箔加工等增长显著，加权平均业绩增速 《沿着流动性主线寻找弹性基本金 分别为109.8%、81.6%、27.5%和69.2%电解铝、铅锌同比业绩下滑。（1）增 属 20 10 年有色金属三季报前瞻 速超过 100%的有：包钢稀土 （450%）、辰州矿业 （300-350%）、云南铜业 与四季度投资策略》，2010/ 10/ 13 《投资双优先：深加工+小金属 （171.4%）、锡业股份 （93.5%）； （2）增速在 50%-100%之间的有：山东 20 10 年下半年有色金属行业投资策 黄金 （50－100%）、东阳光铝 （60-90%）、中科三环； （3）增速在 0-50%之 略》，2010/6/28 间的有：江西铜业、铜陵有色、新疆众和、南山铝业、驰宏锌锗、中金黄金、 紫金矿业、厦门钨业等； （4）净利润同比下降的有：焦作万方、云铝股份、 中孚实业、中金岭南、金钼股份等。 l行业盈利驱动要素主要来自价格提升：（1）1H2011 国内铜、铝、铅、锌、镍、 锡同比上扬 23.8%、5.5%、9.0%、1.5%、21.7%和 42.5%。国内黄金价格上扬 证券分析师 21.0%，稀土氧化谱钕、锑锭、钨精矿、 精矿均价则分别上扬252.8%、92.3%、 叶 A02302 94.8%、-2,4%； （2）随着二季度产能利用率回复正常，国内有色金属产量环 yepp@ 郭鹏 A0230511040075 比上扬。统计结果 明2011 年