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短期财务规划与营运资本管理（6学时） 逻辑安排： 前面图中筹资、投资和分配与本章是何关系？ 营运资本管理要解决的风险是什么风险？这种风险的控制对公司有何意义？ 流动负债为何安排在本章讲授？ 如何组织日常的财务运营，属于财务主管的责任范围；流动性、风险性和收益性是财务主管需要重点权衡的问题。 如何安排投资计划：营运资本投资、现金投资、和应收帐款投资。以及尽量减少其投资，加速周转。 如何与上述投资相匹配的融资策略：涉及短期融资和长期融资的结构安排。  本章主要内容 一、短期财务规划 二、现金管理 三、信用管理 存货控制放在管理会计中讲授 一、短期财务规划 （一）短期财务规划的重要性 1.短期财务规划要解决何问题？ 2.如何安排流动资产来源？ （二）经营周期与现金周转期 1、分清这两个周期的差异； 2、 短期融资缺口是如何形成的？ 见教材图7-1 源于付款（现金流出）与收款（现金流入）的时间 差异和付款成本的不确定。 3、如何管理和控制融资缺口？ 对存货、应收帐款、应付帐款等流动资产占用的控制； 安排合适的融资来源。   （三）融资缺口—营运资本管理（重点）营运资本管理 的特点 影响公司营运资本需求的决策是营业管理决策。与战略管理决策相反，经营决策是经常性的、涉及现金数量少而频繁； 对流动性的影响是连续性的、不易把握，公司对经营活动的投资越少，营运资本需求越少；经营中意外变化越小，流动性的起伏越小，就越容易管理。 流动资产中一部分是由流动负债(短期融资)构成,另一部分是由长期负债加权益来解决的，而营运资本的大小就反映了公司的流动资产中有多少是通过长期负债加权益来解决的，对这个问题的理解十分重要，它反映了管理者对风险和成本态度以及对流动负债的保障程度。 1。对概念的把握 营运资本（需求）=流动资产-流动负债 （1）营运资本需求为正数、负数和零的含义； （2）营运资本需求的行业特征； （3）营运资本需求为正，流动资产大于流动负债，企业常见； （4）营运资本需求的量多少合适？ （5）营运资本的需求是长期还是短期的？ （6) 营运资本需求的融资安排反映了经营者何种态度？ （7）营运资本需求的融资结构提供了何种重要信息？ 流动性、风险性和收益性权衡的结果。 资产占用与融资来源的三种政策： 配合型、激进型、稳健型。 你必须掌握这三种不同策略的基本思想，进而认识其各自产生的原由和基础。 你认为匹配策略是否是最佳选择？公司在何种状态下选择何种策略？每一种策略下可能的结果是什么？ 施乐公司在70年代选择的是一种激进型的融资策略，大大节省了公司的资金成本，但接连而来的是由于通货膨胀而带来的银根紧缩，银行首先抽回短期贷款从而导致公司资金十分紧张。 (4)根据营运资本需求的资金结构测算公司的流动性 对许多公司而言，匹配仅仅是管理目标，而不是现实。说明不匹配是经常的，如何测算公司的流动性？长期融资中有多少可以用作营运资本需求？其目的何在？ 长期融资净值（Net long-term finiancing NLF) =长期融资—固定资产净值 衡量指标：易变现率（liquidity ratio) = 长期融资—固定资产净值 营运资本需求 例如：XO公司长期融资净值在营运资本需求的比重从1995年84.7下降到1997年的80.5%,而短期融资却从15.35%增加到19.5%，说明流动风险增加。 在其它条件不变的情况下，营运资本需求中长期融资比重越大，越符合匹配战略，公司的流动能力就越强，易变现比率提高，现金的保障能力强，但相应的成本就高。 可能出现的人为影响： 对营运资本的定义是流动资产减流动负债的差额。如果营运资本需求很高，那么公司在流动负债拖欠时，就可以卖掉流动资产来补偿。但我们要评价 的是公司持续的现金偿还能力，拖欠时能否补偿债务。 营运资本（需求）＝长期融资—固定资产净值，表明，营运资本需求是长期融资的结果，而不是传统定义中误认为营运资本是短期决策决定的。 其意义在于营运资本需求的来源主要通过长期融资净值解决，就表明公司持续的现金偿还能力强。（可能产生的 负面影响是成本的上升） （6）.通过更好的经营循环管理提高流动性 由上述公司可知有以下几种方式改善流动状况： （1）长期融资增加 （2）固定资产净值减少 （3）营运资本需求减少 （1、2）属于战略决策，但注意长期融资比重增加一方面说明公司的盈利能力增强，另一方面表明融资能力增强。 把握：影响公