第八章 长期投资决策.pptVIP

第八章 长期投资决策 第一节 长期投资决策的基本价值观念 第二节 长期投资决策评价指标及其计算 第三节长期投资决策评价指标的运用本章复习思考题 第一节长期投资决策的基本价值观念 ◎长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较长期投资项目可行性优劣、以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的(新建厂房、购置新的机器设备、对原有厂房和设备进行更新改造等投资问题分析）。 长期投资决策评价指标分类 第一节长期投资决策的基本价值观念 ◎一、货币的时间价值 （一）概念 1. 货币的时间价值是指货币随着时间的推延而形成的增值。 2.货币具有时间价值是指货币具有随着时间的推延而增值的能力。 3.货币的时间价值使等量的货币在不同的时间点上具有不同的经济价值。 （二）意义 长期投资项目的投资金额往往很大，全过程的时间跨度往往很长，且投资支出和投资回收又不在同一个时间点上，所以在决策时不能简单地将现在的投资支出和投资后若干年的投资收入直接相比。 要使长期投资项目的经济评价建立在客观而可比的基础上，就必须考虑货币的时间价值，将不同时点的现金流入量和现金流出量都折算到同一时点后加以比较。 （二）复利的终值与现值 1.单利的计算 例如今年存入100元钱，利率i=l0％，各年的利息和本利和可列示如下： 2.复利的计算 （1）复利：是对本金及其产生的利息一并计算，也就是利上有利 。 仍以今年存入100元钱为例，若利率i=l0％，各年的利息和本利和可列示如下： （2）复利终值：本利和是未来某一时点本金和到期利息之和，所以又称终值。以复利为基础计算的终值，称为复利终值。其公式为 F=an=P(1+i)n （3）复利现值 复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。 （三）年金终值与现值 1.年金，是指在一定时期内，每隔相同时间就发生相同数额的系列收付款项。 2.年金终值（普通年金终值）指一定时期内，每期期末等额收入或支出的本利和，也就是将每一期的金额，按复利换算到最后一期期末的终值，然后加总，就是该年金终值. 普通年金终值：是指最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。 F=A[（1+i）^n-1]/i 或：A（F/A，i，n） 3.年金现值 是指将在一定时期内按相同时间间隔在每期期末收入或支付的相等金额折算到第一期初的现值之和 普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。 P=A{[1-(1+i)^-n]/i} 或：A（P/A，i，n） 2、即付年金 　　即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。即付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。 　　（1）即付年金的终值：F=A{[（1+i）^（n+1）-1]/i -1}或：A[（F/A，i，n+1）-1] 　　（2）即付年金的现值：P=A{[1-(1+i)^-（n+1）]/i+1} 或：A[（P/A，i，n-1）+1] 　3、递延年金 　　递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期（m）后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。 　　第一种方法：P=A{[1-(1+i)^-n]/i-[1-(1+i)^-s]/i} 　　或：A[（P/A，i，n）-（P/A，i，s）] 　　第二种方法：P=A{[1-(1+i)^-(n-s)]/i*[（1+i）^-s]} 　　或：A[（P/A，i，n-s）*（P/F，i，s）] 4、永续年金 　　永续年金是指无限期等额收付的特种年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。 永续年金现值：P=A/i 二、风险观念 （一）风险的含义 风险大致有两种定义：一种定义强调了风险表现为不确定性；而另一种定义则强调风险表现为损失的不确定性。若风险表现为不确定性，说明风险只能表现出损失，没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险。而风险表现为损失的不确定性，说明风险产生的结果可能带来损失、获利或是无损失也无获利，属于广义风险，金融风险属于此类。风险和收益成正比，所以一般积极性进取的偏向于高风险是为了获得更高的利润，而稳健型的投资者则着重于安全性的考虑。 风险和报酬的基本关系是：项目风险程度越大，所要求的报酬率水平越高；风险厌恶假设驱使大家都投资于风险程度低的项目，其结果是只能得到低报酬的回报；在基本玩风险状态下，所获得的报酬率只级是社会平均报酬率。 风险与报酬的关系可表达为： 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 式中，无风险报酬率是所要求的最