融资学——第六讲 金融衍生工具.pptVIP

第六讲 金融衍生工具 金融衍生工具？ 是指在原有基础产品上派生出来的新的交易工具，从其性质来看，它只对原有的证券有要求买卖权，而无原有证券所拥有的权利（资产所有权、债权）。 所谓的基础产品就是如：股票、汇率、股指数等金融产品。 金融衍生工具的产生和发展？ 20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃，国际金融市场剧烈 波动，金融全球化发展迅速，投资者需要衍生工具来规避风 险。20世纪80年代以来西方国家出现金融创新浪潮，产生大 量金融衍生工具（主要种类有远期、掉期、期货和期权等）。 价格变化的风险促使交易双方需要寻求新的交易方式 现货交易的缺陷： （1）交易价格由市场决定，交易双方只能顺势而为； （2）交易金额需要全额支付，没有杠杆效应，投资者受资金限制较大； （3）投资者只能在牛市来临时赚钱，市场下跌时大多只能被动持有（亏损）； （4）股票市场中的机构投资者（基金）风险太大。 金融衍生产品的主要分类 1、根据产品形态分为： 远期（合约）、期货、掉期（互换）和期权 2、根据基础资产的不同可以分为： 股票类、利率类和汇率类。 本节内容主要介绍金融期货和金融期权 金融期货 一、金融期货? 指交易双方同意在约定的时间按照约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式等）买入或卖出一定标准数量的某种资产的标准化合约。 金融期货的交易者并不希望真正买卖金融商品，只是利用这种工具来达到保值和投机的目的。 二、金额期货的特征和和功能 金融期货保留了一般商品期货的特征，而由于金融商品的特殊性，使金融期货的特征又有别于一般商品期货。 1.一般商品的现货交易与期货交易区别 （1）交易方式不同。现货交易是指买卖商品实物，商品所有权的转移和交易过程同时进行。期货交易则指各种不同商品期货合约的买卖，在交易过程中只体现商品买卖权的转让，而涉及到商品实物，只有合约最后的持有者才履行实物交收的职责。 （2）交易目的不同。在现货交易中，买卖双方的目的是为了实现价值和获取使用价值，期货交易的目的是给在生产领域和流通领域中的经营者提供规避商品价格变动风险的机会以及投机获利的机会。 （3）交易价格的决定不同。现货交易的价格受市场短期供需状况的影响，由交易双方讨价还价所达成。期货交易的价格受市场中、长期供需的影响，价格形成具有自身的特点，比如各自经纪人代为报价的公正性、交易的竞争性等。 （4）交收方式不同。现货交易以钱易货或货易货方式进行，涉及商品所有权的转手。在期货交易中，大多数交易者在合约到期前进行对冲来了结交易，只有少数合约持有者进行实物交收。 2.金融期货和一般商品期货的区别 （1）合约标的物不同。商品期货交易的标的物都有实物形态，比如某些金属；金融期货的标的物除了有实物形态形态外，还有无实物形态，如股指期货。这种无实物形态的期货更能满足人们保值的需要。 （2）基差不同。商品期货的基差反映了现货市场和期货市场间的运输成本和持有成本；在金融期货交易中，钱、券结算通过结算系统划转，运输成本是手续费，其单位分摊的成本很低，金融商品易于保管和有收益性，使得持有成本很小，其基差主要来自货币的时间价值，其对价格的影响程度远大于商品期货。 （3）交割方式不同。商品期货在合约交收期以标的商品的实物进行交收，不能以其他不同商品来替代，其保值功能只能作为某特定商品。 成交后按合约在未来某一日期交割。 3.金融期货的功能 （1）经济功能——规避风险+价格发现 规避风险 规避风险是金融期货市场最主要的经济功能。所谓规避风险是指将价格变化的风险，通过一定的机制和方法从一部分人身上转移到另一部分人身上，转移是通过套期保值来实现的。而套期保值就是通过买进或卖出与现货数量相等但方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约来补偿因现货市场价格波动而带来的实际价格风险。 套期保值规避价格波动风险的基本原理在于，期货和现货价格变动关系存在平行变动性和合二为一性，即影响某一商品的现货价格和期货价格的经济因素是相同的，而且市场走势还具有趋合性，即当期货合约临近交割时，现货价格和期货价格趋于一致，二者的基差接近于零，这是因为期货合约临近交割时，期货与现货价格若不一致，就会产生套利交易，促使两者趋合。 因此，对期货和现货进行逆向操作就能规避大部分的市场风险，套期保值者只需承担较小的基差风险。 价格发现 金融期货的价格发现功能源于其独特的交易方式。 期货交易所作为有组织的正规化的统一市场，聚集了众多的买方和卖