第六章项目的财务评价.ppt

（一）投资利润率 指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资之比，是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。 若生产期内各年的利润总额变化幅度较大，则计算生产期年平均利润总额与项目总投资的比率。 计算公式 （二）投资利税率 指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与项目总投资之比。 计算公式 （三）资本金利润率 指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与资本金的比率，反映投入项目的资本金的盈利能力。 计算公式 四、创汇、节汇能力及外汇平衡分析 财务外汇净现值 财务换汇成本及财务节汇成本 外汇平衡分析 （一）财务外汇净现值（NPVF） 可以通过外汇流量表直接求得，用以衡量项目对国家创汇的净贡献（创汇）或净消耗（用汇）。 计算公式 式中：FI——外汇流入量； FO——外汇流出量； i——折现率，一般可取外汇贷款利率； n——计算期。 当项目有产品替代进口时，可按净外汇效果计算外汇净现值。 （二）财务换汇成本及财务节汇成本 财务换汇成本 指换取1美元外汇所需的人民币金额，等于项目计算期内生产出口产品所投入的国内资源的现值与出口产品的外汇净现值之比。 计算公式 式中：DRt ——第t年生产出口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、工资及其他收入）。 财务节汇成本（ 当项目产品内销属于替代进口时计算） 指节约1美元外汇所需要的人民币金额，等于项目计算期内生产替代进口产品所投入的国内资源现值与生产替代进口产品的外汇净现值之比。 财务评价内容与评价指标、基本报表 评级内容 基本报表 财务评价指标 静态指标 动态指标 盈利能力分析 项目投资现金流量表 （全投资现金流量表） 全投资回收期（Pt） 财务内部收益率（FIRR） 财务净现值（FNPV ） 项目资本金现金流量表 （自有资金现金流量表） 投资回收期（Pt） 财务内部收益率（FIRR） 财务净现值（FNPV） 利润与利润分配表 （损益表） 总投资收益率（ROI） 投资利税率 资本金利润率（ROE） 清偿能力分析 财务计划现金流量表 （资金来源与运用表） 借款偿还期 利息备付率（ICR） 偿债备付率（DSCR） 资产负债表 资产负债率（LOAR） 流动比率 速动比率 外汇平衡分析 财务外汇平衡表 财务外汇净现值 财务换汇成本 财务节汇成本 不确定性分析 盈亏平衡分析 平衡点生产能力利用、产量（BEP生产能力利用率、BEP产量） 敏感性分析 敏感度系数（SAF） 临界点（转换值Switch Value） 概率分析 E（NPV） NPV≥0的累计概率 第五节 财务评价案例 项目的基本数据 财务评价 见实例：p160-p166 项目的基本数据 投资估算 工程建设进度 流动资金构成 资金筹措及分年度使用计划 还本付息 成本费用计算的主要参数 利润和电价 财务评价 编制固定资产折旧、无形资产及递延资产摊销费估算表 借款还本付息计算表 总成本费用计算表 损益表 资金来源与运用表 资产负债表 编制全投资现金流量表 编制自由资金现金流量表 计算财务分析的经济效果指标 * 表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，也反映债权人发放贷款的安全程度。如果资产负债比率达到100%或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债！ * 风险收益调整法 它是从投资者的风险与收益对等观念出发，来确定股票成本的方法，其思想是：投资总收益=无风险收益+风险收益贴水率。计算公式为： 式中：Kc——普通股资金成本； Rf——无风险证券投资收益率； Rm——资金市场平均投资收益率； β——公司股票投资风险系数。 五、保留盈余资金成本 保留盈余是企业的自有资金，它是企业未分配利润，在投资中无须偿还。但是，它有使用成本，即股东们放弃收益的机会成本。 本质上它属于公司的资产所有人共同所有，股东们有权从保留盈余中获取应得之收益； 保留盈余用于投资，相当于公司增资扩股，其实际效能与普通股一样。 所以，保留盈余资金成本的计算，可视同普通股进行。 六、资金加权平均成本（ Kw ） 各种来源资金的税后成本的加权平均值即为全部资金加权平均成本。 式中：Kw——资金加权平均成本； Wi——第i种资金占全部资金的比重； Ki——第i种资金的税后成本； n——筹资来源种数。 【例6.5】 某公司拟投资建设一项目，其资